\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 865 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
事件:2022年3月22日、同社は2021年の年報を発表し、同社の年間売上高は87.13億元で、前年同期比39.18%増加した。帰母純利益は21.20億元で、前年同期比30.15%増加した。上場企業の株主に帰属する非純利益は20.55億元で、前年同期比26.92%増加した。基本1株当たり利益は0.99元。このうち、2021 Q 4単四半期の売上高は23.75億元で、前年同期比5.89%増加し、帰母純利益は4.03億元で、前年同期比50.67%減少した。
コストの優位性が著しく、利益能力が業界内でリードしている。2021年、同社の光伏ガラスプレートの売上高は71.21億元に達し、前年同期比36.28%上昇した。昨年下半期の光伏ガラスの価格が下落し続けたため、各メーカーの粗利率は低下し、会社の年間光伏ガラスの粗利率は35.70%に達し、依然として業界内のリードレベルを維持している。年間で見ると、同社の光伏ガラスの生産販売台数はそれぞれ2.96/2.65億平方メートルで、前年同期比58.04%/43.17%増加し、単平コストは17.30元/平方メートルで、コストは他の二線企業に比べて依然として大きな優位性を持っており、業界のトップの地位が際立っている。
シリコン材料の価格は下落する見込みで、太陽光発電業界は年間を通じて高い景色を維持している。太陽光発電産業の年間シリコン材料価格の下落が産業チェーン価格の下落を引き起こし、需要爆発の確定性が高く、双ガラスコンポーネントと大サイズシリコンシートの需要が大窯路の太陽光発電ガラス製品の需要景気を刺激し、好転を加速させ、太陽光発電ガラスの需要量は2022年に前年同期比で増加する見込みだ。同時に、会社の製品構造の持続的な最適化に伴い、ダブルガラス、大サイズの割合が著しく向上し、高景気+ダブルガラスのトレンド+大サイズの割合が向上した業界の背景の下で、会社の光伏ガラスの利益能力は21 Q 4より底部の反発を実現する見込みだ。
生産能力は持続的に拡張し、上向きに一体化して蛇口の地位を固めた。現在、太陽光発電業界は高度な景気で、太陽光発電ガラスに対する需要は持続的に増加しており、お客様の大サイズと薄いガラスに対する差別化の要求を満たすために、会社は持続的に生産を拡大しており、現在、安徽基地の3、4期プロジェクトはすでに建設状態にあると同時に、南通に4つの日溶融量1200トンの太陽光発電ガラス窯炉を建設する予定であり、2022年には7つの1200トン/d、合計8400トンの新築生産能力を放出する予定である。また、同社は23年に鳳陽と南通の各4基の1200トン/d窯炉の生産を完了する計画で、20222023年の名目生産能力は206 Hefei Lifeon Pharmaceutical Co.Ltd(003020) 0トン/dに達する見通しだ。同時に、生産能力の徐々に拡張のため、上流原材料の石英砂に対する需要は大幅に増加し、石英砂の品質と価格はガラスの一環の競争の核心要素であり、会社は現金の支払いと債務の負担の方式を通じて大華鉱業と三力鉱業の100%の株式を買収し、自給率の低下を高めると同時にサプライチェーンの安全保障を強化することができる。
投資提案:当社は20222024年に141208/268億元の売上高を実現すると予想しており、帰母純利益はそれぞれ28/42/58億元で、PE倍数37 x/24 x/18 xに対応している。会社は光伏ガラスのリードする企業で、生産を拡大して+上へ一体化してリードする地位を固めて、光伏業界の高速成長から利益を受けることができて、“推薦”の格付けを維持します。
リスク提示:光起電力組立機の需要が予想に及ばない、原材料価格の変動、光起電力フィルム価格の下落など。
