\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 655 Shanghai Yuyuan Tourist Mart (Group) Co.Ltd(600655) )
投資のポイント
同社は2021年の年報を発表し、帰母純利益は前年同期比7%増加した。2021年、同社の売上高は510.63億元で、前年同期(調整後、以下同)+12.2%だった。帰母純利益は38.61億元で、前年同期比+6.9%だった。非帰母純利益は27.99億元で、前年同期比+13.4%だった。このうち、単Q 4の売上高は188.32億元で、前年同期比+25.7%だった。帰母純利益は20.60億元で、前年同期比+1.9%だった。疫病の不利な影響の下で依然として安定して成長して、主に消費産業の中でジュエリーのファッション業務が積極的に店を開拓します。
収入構造が最適化され、ジュエリーは着実に店を開拓し、飲食チェーンの成長が加速している。分業事務によると、2021年の消費産業/不動産開発と販売はそれぞれ330.62/166.34億元の売上高を実現し、前年同期比+30.7%/-10.8%となり、消費産業の発展が加速し、会社全体の成長を牽引した。分業事務の売上高の割合はそれぞれ65%/33%で、前年同期より+9 pct/-8 pctで、消費産業の割合はさらに上昇した。このうち、ジュエリー事業の売上高は274億4800万元で、前年同期比+23.8%だった。2021年、ジュエリーショップは602店から3981店に増加し、そのうち老廟、亜一は592店に増加した。同時に、会社はジュエリーブランドマトリクスを拡充し、DJULA、Salviniはオフラインショップを開き、ダイヤモンドブランドLUSANTの孵化育成に成功した。飲食業務の売上高は7.61億元で、前年同期比+56.8%だった。チェーン化された配置は高速道路に入り、2021年末に文化飲食直営店116店、そのうち松鶴楼91店。2021年に松鶴楼が80軒を超え、今後3年間で急速に拡大する見通しだ。また、白酒、化粧品などの分野を拡大し続け、消費産業の配置を豊かにしている。
粗金利及び期間費用率は短期的に圧力を受ける。2021年の会社の粗利率は19.21%(-0.4 pct)、消費産業の粗利率は13.71%(+2.3 pct)で、そのうちジュエリー、飲食業務の粗利率はそれぞれ8.69%(+0.9 pct)/65.17%(+9.1 pct)で、主に金アクセサリーの小売業務の粗利率の増加、ジュエリー、チェーン飲食店の積極的な拡張から利益を得た。2021年期間の費用率は14.24%(+2.5 pct)、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ5.22%/6.29%/0.17%/2.56%で、前年同期比+1.2 pct/+0.3 pct/+0.1 pct/+0.8 pctで、販売、研究開発費用の増加は主に2020年下半期の買収 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) によるもので、財務費用の増加は主に利息費用と為替損失の増加によるものである。
投資アドバイス
会社は産業運営と産業投資の二輪駆動を堅持し、消費産業を広く配置し、ジュエリー業務は急速に店を開拓し、チェーン飲食は複製を加速させ、会社の後続の豊かな産業資源の着実な拡張に頼ることを期待している。20222024年、会社の営業収入はそれぞれ585.73/66.63/747.30億元で、前年同期の伸び率はそれぞれ14.71%/13.81%/12.10%だった。帰母純利益はそれぞれ42.97/47.46/51.31億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ11.30%/10.46%/8.09%だった。EPSはそれぞれ1.10/1.22/1.32元/株で、対応PEはそれぞれ9/8/8倍で、「増持」格付けを与えた。
リスク提示
疫病は繰り返しオフライン消費に影響を及ぼしている。
拓店のプロセスは予想に及ばなかった。
業務の協同は予想に及ばない。
