衛星化学( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
事件:同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は285.57億元で、前年同期比165.09%増加し、帰母純利益は60.07億元で、前年同期比261.62%増加した。非課税後の純利益は58.52億元で、前年同期比269.05%増加した。会社は同時に利益分配予案を発表し、10株ごとに配当金3.5元(税込)を配布し、資本積立金で全株主に10株ごとに4株増加する予定だ。
エチレンプロジェクトが生産を開始し、アクリル酸産業チェーンの利益が上昇し、業績の増加を推進した。2021年5月会社エタン分解エチレン第一期プロジェクトは順調に生産を開始し、年間運行状況は良好で、会社のために業績の増量に貢献した。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石化プロジェクトは年間営業収入77.90億元、純利益16.12億元を実現し、年間業績成長の重要な推進要素である。アクリル産業チェーンについては、2021年初頭に18万トン/年アクリル酸及び30万トン/年アクリル酸エステルの生産能力の投入により、一部の増量にも貢献した。需給の緊迫した影響を受けて、会社のアクリル酸とアクリレート製品の年間価格は大幅に上昇し、業界の景気は大幅に上昇した。卓創情報データによると、2021年のアクリル市場の平均価格は1198273元/トンで、前年同期比68.73%上昇した。メチルアクリレートとブチルアクリレートの市場平均価格はそれぞれ157568元と1639047元/トンで、前年同期比69.12%と92.63%上昇し、製品価格差も大幅に上昇し、アクリル業務の収入と利益の増加を推進した。多要素の推進の下で、会社の年間営業収入は285.57億元で、前年同期比165.09%増加し、帰母純利益60.07億元を実現し、前年同期比261.62%増加し、業績は大幅な増加を実現した。
具体的な製品から見ると、2021年に会社の機能化学品業務の営業収入は193.85億元を実現し、前年同期比281.67%増加し、粗利率は37.58%上昇し、前年同期比5.98ポイント上昇した。高分子新材料業務の営業収入は27.19億元で、前年同期比218.39%増加し、粗利率は33.21%上昇し、5.16ポイント上昇した。新エネルギー材料の営業収入は2億3300万元で、前年同期比0.97%増加し、粗利率は47.26%で、6.66ポイント上昇した。
原油は高原油価格区間に入り、エタン分解プロジェクトの競争優位性が著しい。2021年末以来、需要の上昇と供給の制約に伴い、世界の原油価格は急速に上昇し、徐々に高原油価格区間に入り、最近のロシアとウクライナの衝突は世界の原油供給の緊張態勢をさらに激化させ、原油価格のさらなる上昇を推進した。世界のエチレンは主に石油分解から来ているため,その価格は原油関連度と高度に相関している。原油価格が高位で運営されている状況で、会社のエタン分解エチレン目の競争優位性が向上する見込みだ。会社のエタンはアメリカのシェールガス副産物から来て、供給が全体的に過剰であるため、その価格は相対的に低く、原油との関連度が弱く、会社のエタン分解エチレンプロジェクトに大きなコスト優勢をもたらした。
近年、中国のエタン分解エチレンプロジェクトは規制化されているが、着地の難しさは大きい。このプロジェクトはエタン獲得、港湾埠頭、管網資源、プロジェクトの立地などの面で大きな障壁がある。そのため、将来の会社のエチレンプロジェクトの競争力は維持され、先発優位性が著しいと予想されている。
未来の生産能力は秩序正しく拡張され、業績の成長動力は十分である。会社は将来の规化プロジェクトが多く、生产能力が秩序正しく拡大し、后続の业绩の増加に十分な动力をもたらす。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石化二期プロジェクトは年内に完成して生産を開始する予定で、プロジェクトは125万トン/年エタン分解、40万トン/年高密度ポリエチレン、73万トン/年エチレンオキシド及び60万トン/年スチレンを含む。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石化セットの下流緑色新材料産業園の第1期プロジェクトは秩序正しく展開されており、10万トン/年エタノールアミン、40万トン/年ポリスチレン、15万トン/年電池級炭酸エステル、30万トン/年二酸化炭素精製回収を含み、2022年3/4四半期に一括生産を開始する予定である。また、平湖基地の新エネルギー新材料一体化プロジェクトは2023年末に完成する見通しだ。
今後2年間、会社の一連の新しいプロジェクトはさらに会社の産業チェーンを固め、新エネルギー、新材料、機能化学品分野での新しい成長点を開拓する。将来、会社は特色のあるエタンサプライチェーンを利用して、新プロジェクトの建設をさらに推進し、原料の軽質化がもたらしたグリーン低炭素の優位性を発揮し、新エネルギー、新材料、機能化学品の新製品システムを引き続き拡大する。複数のプロジェクトの保障の下で、会社の将来の業績の増加は堅固な基礎を持っている。
利益予測と投資格付け:20222023年のEPSは4.87元と5.98元と予想され、3月24日の終値は43.28元で計算され、PEはそれぞれ8.89倍と7.24倍だった。会社の推定値は低く、将来の成長潜在力は大きく、会社に「購入」の投資格付けを与える。
リスク提示:原材料価格が大幅に上昇し、プロジェクトの進展が予想を下回った
