\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 24 Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) )
自主ブランドは2021年の売上高の安定した成長を駆動し、利益能力の修復を待っており、「購入」の格付けを維持している。
2021年に会社の売上高は8.47億元(+0.84%)を実現し、母の純利益は1.08億元(+8.11%)に戻った。2021 Q 4は売上高3.04億元(+16.69%)、帰母純利益0.4億元(+2.36%)を実現した。原材料価格が依然として高位であることを考慮して、20222023年の利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を新たに追加し、20222024年の帰母純利益は1.34/1.70/2.09億元(20222023原値は1.38/1.79億元)で、EPSに対応するのは0.62/0.78/0.96元で、現在の株価はPEに対応するのは29.7/23.5/19.1倍で、長期的には自主ブランドの成長性が強く、コスト圧力の放出は利益修復を駆動し、「購入」の格付けを維持する見込みである。
2021 Q 4自主ブランドは引き続き明るい目で表現し、中国のオフライン検査店のルートの拡張は初めて効果を示した。
事業別に見ると、2021年の自主ブランド/代行業務はそれぞれ6.32億元/2.15億元の収入を実現し、前年同期比それぞれ+26.15%/+7.5%だった。さらに分割して2021年の自有ブランドの海外市場の売上高は前年同期比+95.63%で、ブランドの海外進出は目立った。ルート別に見ると、2021年に中国のオンライン/オフラインルートはそれぞれ5.11億元/0.63億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ+18.18%/+60.99%増加した。
自主ブランドの占有率の向上により2021 Q 4の粗利率が回復し、利益能力の境界改善を牽引した。
原材料価格の上昇を受けて、2021年の粗利率は49.45%(-1.98 pcts)だった。2021 Q 4の粗利率は50.08%(+3.37 pcts)で、明らかな主系高毛利自主ブランドの割合の向上を改善した。費用側では、2021年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ25.55%/8.09%/3.63%/0.57%で、前年同期よりそれぞれ+1.69 pcts/-0.05 pcts/-0.14 pcts/-0.15 pctsで、販売費用率の上昇は主な会社がブランドとルートの普及を強化した。総合的な影響で2021年の純金利は12.81%(-1.51 pcts)、2021 Q 4の純金利は13.01%(+0.71 pcts)であった。
株式インセンティブ計画を打ち出し、長期的な自主ブランドの成長と利益能力の改善を期待する。
会社は制限性株式激励計画を開示し、激励対象は役員と核心中堅などを含むと同時に、自主ブランドの収益と純利益の増加に対して高い要求を提出した。激励計画は従業員の積極性を十分に引き出すことができると同時に、製品構造の最適化、原材料価格の安定した下落を考慮し、自主ブランドの発展と利益の修復を期待している。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;原材料の価格が上がる。海運運賃が高位を維持するなど。
