\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 286 Baolingbao Biology Co.Ltd(002286) )
事件:会社は2021年の業績速報を発表し、2021年に会社の帰母純利益は2.02億元を実現し、前年同期比304.65%増加した。21 Q 4の帰母純利益は0.41億元で、前年同期比108789%増加した。
エリスリトールの需給が盛んで、21年の会社の業績が大幅に改善された。
消費者の代糖需要の急速な上昇に伴い、2021年にはエリスリトールに大きな需給不足が現れ、20年同期より大きな上昇幅が現れた。会社は中国初の工業化エリスリトール企業として、取引先の資源が豊富で、注文量が十分です。また、同社の新生産能力は着地を加速させ、2021 Q 3エリスリトール生産能力は3万トンに拡充され、2022年には3万トンの新生産能力を再び放出し、後続の販売台数の増加に有力な保障を提供する予定だ。
アロケトン糖を早期に配置し、新たな業績成長点を形成することが期待されている。
アロケトン糖は甘さが高く、溶解性がよく、低カロリー、低血糖の利点があり、世界の多くの国が承認し、市場空間が大きい。会社は中国でアロン糖を生産する最大の企業であり、技術が比較的成熟しており、現在の生産能力は7000トンであり、定増計画は3万トンであり、2022年に一部の生産開始を実現し、先発優位性を備えていると予想されている。現在、中国はまだ審査を通過しておらず、製品はすべて輸出販売されており、世界の需要の持続的な増加と中国の政策の徐々に開放に伴い、アロン糖は会社の第2の成長曲線になる見込みだ。
機能糖のトップ企業として、会社の核心優位性は明らかである。
われわれは会社の競争優位性は主に三つの方面に現れていると考えている:1)全産業チェーンの優位性:会社は中国唯一の全品類機能糖製品製造サービス業者であり、下流の取引先の多様化需要を十分に満たすことができる。2)研究開発の優位性:会社は強い研究開発能力を持って、持続的に健康の趨勢に合った食品と飲み物を作ります;3)ブランドと市场の优位性:会社は长年にわたって大顾客のマーケティングと方案のマーケティング能力を强化し続け、顾客のためにソリューションをカスタマイズし、顾客の粘性が强い。
株式インセンティブは発展の自信を示し、第1期の目標は順調に達成された。
21年9月、会社は株式激励計画を発表し、核心役員と技術者を深く縛った。計画草案によると、審査目標は20212023年に営業収入26.0/37.5/45.0億元を実現し、CAGRは31.6%である。純利益は1.5/2.6/3.4億元で、CAGRは50.6%だった。
収益予測と投資提案
減糖の大きな傾向の下で、会社は機能性糖のトップ企業として、会社自身の優位性を通じてα業績の急速な成長を実現する。20222024年の売上高はそれぞれ37.8/46.8/55.0億元、帰母純利益はそれぞれ2.8/3.6/4.2億元、EPSは0.8/1.0/1.1元、対応PEはそれぞれ15.4 x/12.1 x/10.4 xと予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;下流の顧客の需要変動;会社の製品の販売量は予想に及ばない。承認失敗のリスク
