\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
事項：
同社は2021年の財務報告書を発表し、年間営業収入は250.04億元で、前年同期比9.71%増加した。帰母純利益は66.71億元で、前年同期比4.18%増加した。このうち、2021 Q 4は営業収入70.10億元を実現し、前年同期比22.85%増加した。帰母純利益は19.63億元で、前年同期比7.19%増加した。2022年会社の計画営業収入目標は280億元、利益目標は74.7億元である。10株ごとに現金配当7.6元、配当1株(税込)を支給する予定です。
平安の観点:
核心品類の収入は増加を維持し、オイスター油、酢、料酒は著しく量を放出した。製品別に見ると、同社のコア品目は増加を維持し、2021年の年間醤油/オイスター油/調味料はそれぞれ141.88453226.66億元の売上高を実現し、前年同期比+8.78%/10.18%/5.61%で、醤油の主業の成長率は安定しており、オイスター油業務の放量(生産量+13.42%、販売量11.46%)は、調味料業務は飲食ルートの圧力によって成長率が減速している。三大核心品類をしっかりと行うことを堅持すると同時に、会社は全力を尽くして新品類のスピードアップ発展を促進し、年間他の品類の売上高は22.11億元を実現し、前年同期より+13.37%増加し、酢、酒などの新品類はすでに規模を備え、放量は新たな成長点となった。
中西部地域の成長率は加速し、オンライン収入の割合は持続的に向上している。地域別では、売上高の伸び率が速い地域は中部、西部、南部で、それぞれ前年同期比+14.03%/9.34%/8.4%で、主に空白のルートのカバーと既存のルートの精耕によって牽引された。ルート別に見ると、2021年の年間ルート下/オンラインルートはそれぞれ228.92/7.04億元の売上高を実現し、前年同期比7.73%/85.20%増加した。オンラインルートの表現が目立ったのは、会社がコミュニティ団体購入を含む電子商取引ルートの配置を積極的に強化したことによる。
コストの上昇は粗金利を抑え、元値を下げて純金利を維持する。同社は2021年に38.66%の粗利率を実現し、前年同期比-3.51 pctで、粗利率の低下は主に大豆などの主要原材料価格の著しい上昇によるものだ。純金利26.68%を実現し、前年同期比-1.44 pctで、純金利の下落幅が粗金利より小さい主な原因は費用管理が適切である。具体的には、期間費用率は7.75%で、前年同期比-1.23 pctで、そのうち販売/管理費用率はそれぞれ5.43%/1.58%で、前年同期比-0.57/-0.01 pctだった。同社は2021年のQ 4で38.13%の粗利率を実現し、前年同期比-3.73 pctだった。純金利は28.01%で、前年同期比-4.09 pctで、年間よりコストの影響が大きい。
短期業績は陣痛し,中長期は良性に戻った。会社はコスト圧力と需要の弱さの影響を受け、短期業績が圧迫されている。しかし、年報の業績ガイドラインによると、2022年の会社の目標営業収入/純利益は2021年より12%/12%増加し、2桁の成長に戻った。長期的に見ると、会社は調味料のリーダーとして、ブランド/ルートの面で競争優位性が際立っており、業界のトランプ期間は絶えずカバー範囲を広げ、市場シェアの向上を加速させ、私たちは依然として会社の長期的な発展を見ている。コストの持続的な上昇を考慮して、当社は20222024年のEPSを1.78/2.02/2.39元(前値予想20222023 EPSはそれぞれ1.91/2.27元)に引き下げ、現在の株価はPE 50に対応している。7 X、44.5 X、37.7 X、「推薦」格付けを維持。
リスク提示:1、マクロ経済が弱いリスク:経済成長率が下落し、消費のグレードアップが予想に達しず、消費側の成長率が減速した。2、重大な食品安全事件のリスク:消費者は食品安全問題に対して特に敏感で、もし重大な食品安全事故が発生したら、短期的に消費者のブランドに対する自信は氷点下に下がり、自信の再構築には長い時間がかかる。3、原料価格の上昇リスク:製品の主要原料である大豆と砂糖の価格変動性が大きく、価格が大幅に上昇したり、業績が予想に及ばなかったりする。
