\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
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2021年の China Life Insurance Company Limited(601628) 営業収入は8585.1億元で、前年同期+4.1%だった。帰母純利益は509.2億元で、前年同期比+1.3%だった。加重平均純資産収益率は11.0%で、前年同期比-0.9 pctだった。新業務価値は447.8億元で、前年同期比-23.3%だった。内含価値は1.2兆元で、年初より+12.2%である。1株当たりの配当金は0.65元で、前年同期比+1.6%だった。
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改革は持続的に深化し、総人力は前年同期比39.0%増で、年間保険料はプラス成長を実現した。同社は高品質の発展を固め、チームの規模を圧迫し続け、2021年末現在、同社の総販売人員は89万人で、前年同期比-39.0%減少し、減少幅は前第3四半期より2.3 pct拡大し、そのうちQ 4単季は16.2万人脱落し、そのうち1つの危険販売人員は16万人脱落した。同時に、総販売人員の口径で計算すると、2021年の会社の1人当たりの手数料とコミッションは前年同期比27.7%から7.4万元/人に上昇し、成長率は前四半期より5.3 pct拡大した。代理人の脱落に伴い、会社の21 Q 4保険料収入は648.9億元で、前年同期比-5.6%だったが、年間保険料収入は6183.3億元で、1.0%のプラス成長を実現した。
新単は下落し、NBMMは圧力を受け、NBVは前年同期比-23.3%だった。2021年の会社の新単保険料収入は1758.6億元で、前年同期-9.3%で、そのうち21 H 2は前年同期-12.1%で、成長率は21 H 1より3.7 pct低下した。2021年の会社の初年度の保険料は984.1億元で、前年同期-14.7%で、そのうち10年期以上の初年度の保険料は416.8億元で、前年同期-26.1%で、21 Q 4は前年同期-39.0%で、成長率は21 Q 3より26.8 pct低下した。代理人の脱落、中国外の経済情勢の不確定と疫病の地域性の繰り返しの影響を受けて、複雑な高価値率製品の販売は比較的に力不足で、収益は安定しているが価値率の低い年金保険製品は次第に人気を集めて、会社の2021年の保険プレートNBMM(初年度の保険料で計算する)は前年同期比-6.3 pctから41.6%まで、新しい単の下落を重ねて、会社の21年のNBVは前年同期比23.3%から447.8億元まで下落した。下落幅は21年前の第3四半期より3.7 pct拡大した。当社は会社の「一体多元」の販売配置が絶えず深化するにつれて、マーケティング体制の改革の効果が次第に現れ、「大健康」と「大養老」戦略が着実に推進され、業績が回復する見込みである。
純投資収益率は前年同期比+0.04 pctで、総投資収益率はやや下落した。同社は長期債券の配置に引き続き力を入れ、連営と合弁企業の投資収益の貢献は向上し、2021年に純投資収益率4.38%を実現し、前年同期+0.04 pctを実現し、前四半期の4.40%よりほぼ安定を維持したが、総投資収益率は前年同期比0.32 pctから4.98%にやや下落した。
21 Q 4の純利益は前年同期比-23.9%だったが、年間1.3%のプラス成長を実現した。2021年、会社の経営は全体的に安定しており、帰母純利益は509.21億元で、前年同期比+1.3%となり、増加幅は前四半期より1.7 pct縮小し、そのうち21 Q 4帰母純利益は24.2億元で、前年同期-23.9%だったが、減少幅は21 Q 3より30.6 pct縮小した。第1四半期の純利益の下落は主に負債端の圧力と投資収益の下落の影響(21 Q 4保険料は前年同期-5.6%、総投資収益は前年同期-6.4%)を受け、伝統的な保険準備金割引率の仮定更新の影響を受け、関連保険契約準備金の変動は合計2021年の会社の税前利益382.8億元減少し、年間純利益の伸び率を牽引すると予想されている。
利益予測と格付け:会社の代理人陣の転換が絶えず深化するにつれて、「質を高め、安定した量」を徐々に実現し、未来の新しい業務価値の成長率が回復する見込みである。同社の21 Q 4帰母純利益の下落と中国外経済情勢の不確実性が投資側に一定の影響を及ぼす可能性があることを考慮し、20222023帰母純利益予測14.3%/47.7%から834.2/103.0億元に引き下げ、2024年帰母純利益予測1176.0億元を新たに追加した。現在、A/H株価は22年のPEVが0.56/0.22で、A/H株の「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:保険料収入が予想に及ばない;疫病は広範囲にわたって繰り返される。金利が予想以上に下がる
