\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 882 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
イベント:2022年3月24日、 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) は2021年年報を発表した。報告期間中、会社は売上高/帰母純利益44.78/1.54億元を実現し、前年同期+57.31%/+160.60%で、株式激励費用の影響を除けば、21会社の帰母純利益は2.77億元で、前年同期+36.49%だった。このうち21 Q 4は営業収入/帰母純利益13.34/0.11億元を実現し、前年同期比+37.45%/+72.68%だった。
チーズに焦点を当て、革新をリードする。1)製品別に見ると、2021年に同社の液状乳/チーズ/貿易製品はそれぞれ4.3/33.3/7.0億元の収入を実現し、前年同期+4.0%/+60.8%/+97.0%で、そのうちチーズ製品の収入が同社の主な業務収入に占める割合は74.6%で、前年同期+1.7 pctsだった。会社は絶えず製品の革新を行い、21年9月に常温チーズ棒を率先して発売した。21年にも51%のチーズ含有量、純牛乳強化配合の金入りチーズ棒を同時に発売し、消費者の差別化の需要を満たした。2)地域別では、2021年の北区/中区/南区での売上高は前年同期比+51.0%/+60.2%/+67.2%変動した。3)販売モデル別に見ると、販売/直営/貿易の売上高はそれぞれ+54.2%/+33.2%/+97.0%増加し、会社の3大主力販売モデルはいずれも高速成長を実現した。チャネル建設については、2021年末現在、同社には5363社のディーラーがあり、小売販売端末60万個をカバーし、ディーラー数は2020年末より2倍になった。
利益能力が安定して向上し、ブランド建設を持続的に強化している。1)21年の会社の主な業務の粗利率は38.14%で、前年同期より+2.21 pctsだった。会社のチーズ製品の収入の大幅な増加に伴い、規模効果は徐々に現れ、低温チーズ棒の反復アップグレードと常温チーズ棒の発売に加え、チーズプレートの粗利率は前年同期比+3.14 pctsから48.51%に達し、21年のチーズ製品の粗利は会社の主な業務の粗利の94.93%を占め、前年同期+2.87 pctsだった。2)21年間の販売費用率は前年同期比+0.92 pctsから25.87%に達した。主な学部は22年の春節を早め、会社は春節シーズンの市場を占領するために、21年末に頭部衛星テレビ、地下鉄広告などを投入することを通じて、早めに広告宣伝に力を入れた。3)21年の管理費用率は7.67%で、前年同期比+2.74 pctsで、主な株式インセンティブ償却費用が増加した。4)21年の財務費用率は-0.69%で、前年同期比-1.71 pctsで、主要系会社が資金を募集して帳簿に記入し、利息収入が増加した。研究開発費用率は0.90%で、前年同期比-0.47 pctsだった。5)総合的に見ると、2021年/2021 Q 4社の販売純金利はそれぞれ4.33%/2.77%で、前年同期比+1.73 pcts/+1.19 pctsだった。
利益予測、評価と格付け:疫病の繰り返しを考慮して、端末消費力の回復には依然として不確実性があり、会社の22-23年の帰母純利益予測を4.29/8.27億元(前期より12.1%/7.8%)に引き下げ、24年の帰母純利益予測を導入したのは11.66億元で、202224年のEPSに換算するとそれぞれ0.83/1.60/2.26元で、現在の株価は202224年のPEに対応してそれぞれ44 x/23 x/16 xである。同社のCエンドチーズのリーダーシップが依然として安定していることを考慮して、チーズ業界の成長空間が大きいことを考慮して、私たちは「購入」の格付けを維持しています。
リスクヒント:生産能力の放出が予想に及ばない;新製品の成長は予想を下回った。原材料の価格が上がる。食品安全。
