\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 484 Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
事件:会社は21年の年度報告書を発表した。
売上高は着実に前進し、粗金利の改善は可能である。会社は21年に35億5000万元の売上高を獲得し、前年同期比35%増加し、帰母純利益は4.4億元で、前年同期比17%増加し、非帰母純利益は4.1億元で、前年同期比42%増加した。Q 4単四半期の売上高は9.7億元で、前年同期比9%増加し、単四半期の売上高は年間最高を記録し、帰母純利益は1.1億元で、前年同期比で減少したのは主に株式激励費用の計上によるものである。電気料金の値上げ、原材料の値上げなどの環境影響で、21年の利益は短期的に圧迫され、年間粗金利は1.9 pctから26%下落した。上流コストの圧力緩和と会社の製品構造の改善とアップグレードに伴い、22年間の利益能力の改善が可能になった。
アルミニウム電解容量:新エネルギーと工業制御の需要が強く、新製品の開拓が順調である。新エネルギー、工業制御などの分野の強い需要を受けて、会社は21年のアルミニウム電解容量の売上高が28.5億ドルで、yoy+39%で、私たちの予想を上回った。全世界の光伏インバータの前の10大メーカーの中ですでに7社が会社のユーザーになって、この細分化の市場の使用量は営業収入の15%に達します。同社の新製品の固体積層アルミニウム電解(MLPC)と固液混合アルミニウム電解コンデンサは着実に拡張し、現在、中国外のノートパソコン、サーバー、5 G通信設備、セキュリティ設備、ハイビジョン表示システムに供給され、アルミニウム電解コンデンサの将来の重要な成長極となっている。
フィルム容量は業績の加速の曲がり角を迎えた:太陽光発電、電気自動車などの業界の急速な発展のチャンスをつかんで、会社のフィルム容量はすでに太陽光発電、風力発電、新エネルギー車、軍需産業の分野で大量の交付を形成した。会社の新規生産能力の解放に伴い、この業務は急速に長期化している。
スーパーキャパシタンス業務の下流応用は全面的に展開され、業績は長期的に可能である:21年の会社のスーパーキャパシタンスの売上高は2.4億元、yoy+47%で、成長率が年初の予想を下回ったのは主に風力発電の入札募集が予想に及ばなかったためである。22年を展望して、会社はスマートメーター、軌道交通、電力網などの市場を強固にし、向上させると同時に、港の機械、採掘装備、電力網の周波数調整、油改電、電動バスなどの分野での応用を徐々に開き、長期的に成長している。
収益予測と投資提案
当社の22-24年の1株当たり利益はそれぞれ0.79/1.07/1.45元(元22-23年予測0.83/1.08元、主に年報に基づいて各業務収益と粗利率を調整)で、22年の38倍のPE評価レベルに基づいて、対応目標価格は30.02元で、購入格付けを維持している。
リスクのヒント
フィルム容量の顧客導入は予想に及ばない。スーパーキャパシタンスの顧客開拓は予想に及ばない。粗金利変動リスク。
