\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 882 Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) )
事件の概要:会社は2021年の年報を発表し、報告期間内に、会社の売上高は27.30億元を実現し、前年同期比27.3%増加した。帰母純利益は3億7100万元で、前年同期比168.46%増加した。Q 4単四半期から見ると、2021 Q 4は7億2200万元の売上高を実現し、前年同期比37.34%増加し、前月比2.52%減少した。帰母純利益は1.08億元で、前年同期比122.51%増加し、前月比4.08%増加した。
多要素は下流の需要が旺盛であることを促進し、会社は手で注文するのに余裕がある。2021年、中国が次第に疫病から回復するにつれて、海外の疫病の影響要素を重ね、工作機械業界の国産代替が急速に推進された。製造業産業のアップグレードを加速し、下流業界の設備更新需要の増加などの要素を結びつけ、下流業界の工作機械製品に対する需要が旺盛になり、会社の注文の高速成長を牽引した。注文については、2021年末現在、契約負債総額は8.56億元で、前年同期比36.31%増加した。在庫は12億7800万元で、前年同期比64.69%増加し、いずれも会社の注文の急速な増加を反映している。
多製品の配置は業績の増加を推進し、規模効果は利益能力の向上を牽引する。会社はここ数年来絶えず製品戦略の転換を推進し、多元化製品の共同発展を重視し、現在効果があり、その中でデジタル制御立式加工センター製品とデジタル制御臥式加工センターの販売効果が最も明らかで、2019年のデジタル制御立式加工センター製品の営業収入はわずか1.45億元で、2021年までに7.12億元で、年間複合成長率は121.58%である。デジタル制御寝台式加工センター製品の2020年の売上高は1.81億元、2021年は4.39億元で、前年同期比142.54%増加し、いずれも業績の増加に大きな貢献をした。会社の各製品の生産と販売が盛んになるにつれて、規模効果は利益能力の向上を著しく牽引した。上流原材料価格の大幅な上昇を背景に、2021年に同社のデジタル制御竜門加工センター、デジタル制御臥式加工センター、その他の主な業務製品の粗利率はそれぞれ前年同期比1.06%、2.08%、4%増加し、30.03%、36.12%、13.34%に達した。2021年の会社の販売費用率、管理費用率、財務費用率はそれぞれ5.19%、5.34%、-0.16%で、2020年よりそれぞれ0.84 pct、1.05、0.41 pct低下した。2021年の会社の純金利は13.59%で、2020年より5.12 pct増加した。
国産代替の進度が加速し、会社の競争優位性が明らかになった。海外の疫病の繰り返しは工作機械業界の国産代替のプロセスを加速させ、会社の製品はハイエンドのデジタル制御工作機械に位置し、このような製品の技術含有量が高く、付加価値が高く、主な競争相手は台湾、韓国、日本などの海外の成熟した工作機械メーカーである。この分野の市場競争は主に製品の性能、信頼性とサービスに依存し、会社は全面的な製品配置、良好な性価格比と良質なサービスで市場の先機を奪い、率先して工作機械分野の国産代替の突破を実現することが期待されている。
投資提案:会社は中国の中高級デジタル制御工作機械分野のトップ企業として、下流業界の需要の上昇と工作機械の国産代替プロセスの加速に受益し、業績は持続的に向上する見込みである。当社は20222024年に34.25/42.51/52.80億元の売上高を実現し、帰母純利益はそれぞれ4.39/6.10/8.03億元で、現在の株価対応PEはそれぞれ24/17/13倍で、「推薦」格付けを維持すると予想している。
リスク提示:経済サイクルによる経営リスク、市場競争が激化し、下流需要が予想に及ばないなど。
