\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
売上高の伸び率を向上させ,業績を強化して底力を解放する
同社は2021年の年報を発表し、業績は速報の発表と一致し、年間売上高と帰母純利益はそれぞれ前年同期比8.91%、24.10%増加した。このうち21 Q 4の売上高と帰母純利益はそれぞれ前年同期比11.36%、26.38%増加した。会社の売上高の前年同期比の伸び率は21 Q 4でさらに進み、主に非金利業務が高い伸び率を維持すると同時に、金利差業務の収入は前年同期比の伸び率の下落を止めて回復した。四半期の純金利差が安定して回復したと試算された。年間非利子業務収入と手数料及びコミッション純収入が売上高に占める割合は34.15%、19.29%に達し、中収業務貢献割合の向上は売上高の増加の安定性を高めることができる。
純金利差は安定的に回復し、信用構造は持続的に最適化されている。
2021年の会社の純金利差は2.29%で、前年同期比7 bp下落し、そのうち21 Q 4の純金利差は21 Q 3より15 bp上昇し、金利差は下落態勢を止めた。譲渡実体経済と住宅ローンの再定価要因の影響を受けて、会社の公と小売ローンに対する収益率はいずれも下落した。しかし、会社は戦略的新興分野の転換に力を入れ、早めに配置し、顧客の基礎と良質なプロジェクトの基礎を固めた。特にグリーン融資残高の伸び率は対公融資残高の伸び率より大きい。2021年末現在、グループの表内外グリーン金融融資残高は前年末より19.98%増加し、そのうちグリーンローンは前年末より42.11%増加した。
資産端収益率の圧力の下で、会社は積極的に負債構造を調整し最適化し、負債コストを合理的にコントロールする。「決済型銀行」の建設を引き続き推進する下で、決済性預金は1日平均22.97%増加し、預金の前年同期比増加幅をはるかに上回った。同時に富管理生態圏の建設も低コスト預金を沈殿させた。2021年の会社の普通預金の日平均残高は1.94 pctから42.45%に上昇したほか、定期預金のコスト率も改善され、公営預金と小売預金のコスト率はそれぞれ7 bpと9 bp下落した。
下半期の小売AUMの成長は喜ばしいが、富銀行は一流に進撃した。
2021年末現在、同社の小売AUMは2兆8500億元に達し、そのうち下半期は1600億元(上半期の増加額より2倍)増加した。このうち、私行の1日平均AUMは7425億元に達し、前年同期比の伸び率は上半期末よりさらに進んだ。AUMの着実な成長の下で、会社は富銀行の収入が前年同期比13.17%増加し、そのうち財テク収入が前年同期比20.42%増加し、基金の代理販売収入が前年同期比104%増加した。
資産の品質は全体的に安定しており、調達カバー率は7年ぶりの高値に達した。
21 Q 4末までの不良率は1.10%で、環比は2 bp下落した。21 Q 4クレジットカードローンの期限超過認定基準のタイムリーポイントの早期影響の下で、注目類ローンの割合は前月比5 bp上昇し、期限超過類ローンの割合も21 Q 2末より4 bp上昇した。しかし、全体的に資産の品質は安定しており、対公不良率は引き続き下落している。また、同社の21 Q 4末の調達カバー率は268.73%に達し、2014年末以来最高水準となった。
投資提案:グリーン金融の加速推進、「購入」格付けの維持
会社は市場のチャンスを展望的に掘り起こし、「グリーン銀行、富銀行、投資銀行」の3枚の金色の名刺を持続的に与えている。特にグリーン銀行の発展の勢いは良好で、新発貸付金利が対公全体より高いだけでなく、不良率は0.49%にすぎない。会社はグリーン金融のきっかけを把握する上で先発の優位性が明らかで、私たちは会社の未来の業績の成長に対して楽観的で、20222024年の帰母純利益は前年同期比17.15%、13.77%、13.09%増加すると予想しています。3月24日の終値はPB(LF)が0・69倍で、2022年の目標PBの1倍を維持し、目標価格32・03元に対応し、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:信用需要が不足し、信用リスクが変動し、AUMの成長が予想に及ばない。
