Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) 2021年年報コメント:石膏板業務が目立っており、防水は原材料の値上げの影響で圧力を受けている。

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会社は2021年年報を発表した。2021年、会社は営業収入210.86億元(+25.15%)を実現した。帰母純利益は35.10億元(+22.67%)、非帰母純利益は34.14億元(+22.99%)差し引かれた。2021年Q 4、会社は売上高51.63億元(+9.25%)、帰母純利益7.87億元(-7.87%)、非帰母純利益7.48億元(-7.37%)を実現した。

石膏板業務の伸び率は業界全体の伸び率より高く、市の占有率は向上した。2021年、石膏板業務は137.80億元(+25.94%)の売上高を実現し、営業コストは86.46億元(+23.28%)で、販売台数は23.78億平米(+18.01%)で、業界の4.78%の成長率をはるかに上回っており、そのうち竜牌の販売台数は4.80億平米(+24.50%)、泰山は18.20億平米(+17.60%)である。石膏板の販売平均価格は5.65元/平米(+0.37元/平米)で、そのうち竜牌の販売平均価格は7.70元/平米(+0.37元/平米)、泰山の販売平均価格は5.16元/平米(+0.32元/平米)、石膏板の単位コストは3.64元/平米(+0.16元/平米)。石膏板の粗金利は37.26%で、前年同期比1.36 pcts上昇し、粗金利の増加は主に石膏板の値上げと石膏板単位の販売コストの低下によるものだ。中国外の大口原燃材料の値上げの市場環境に直面して、北新は大量の新サプライヤーを開発し、新技術と新技術を研究開発し、原燃材料の適用範囲と代替材料の選択範囲を拡大するなどの措置を通じて影響を弱めている。業界のリーダーとして、 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) は価格設定権の優位性を持ち、製品の価格伝導を適時に適度に推進してコストを転嫁し、会社の石膏板の業績を良好な成長を維持している。

竜骨や粉末モルタルなどの「石膏板+」業務の発展を加速させる。2021年、竜骨の売上高は27.56億元(+40.32%)、販売量は36.70万トン(+18.00%)で、そのうち竜骨の販売量は20.30万トン(+16.00%)、泰山の販売量は16.00万トン(+21.50%)だった。竜骨の粗利率は18.43%で、前年同期比6.25 pcts減少した。主に原材料の値上げによる粗利率の低下だった。現在、竜骨業界の集中度は低く、 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) は価格を高めることでコストの転嫁を完全に実現することは難しい。報告期間中、同社の軽鋼竜骨生産能力は合計48.8万トンで、世界最大の軽鋼竜骨会社に躍進し、今後、同社の竜骨業務の市場占有率はさらに向上する見通しだ。

防水業務の純利益の低下幅が大きく、売掛金リスクを厳しくコントロールしている。2021年の防水業務の売上高は38.71億元(+16.17%)、純利益は2.45億元(-51.95%)で、経営活動によるキャッシュフローの純額は4.63億元に達し、2020年は-1.61億元である。防水業務の純利益の低下の主な原因:原材料価格の上昇一方で、下半期の不動産の爆発に直面して、会社はリズムの調整を行って、更に経営の品質を重視して、売掛金のリスクを厳しくコントロールします。現在、防水材料業界は急速に発展しているが、業界の集中度は高くなく、業界の生態は改善されなければならない。北新はすでに15の防水材料生産基地の配置を推進し、「1+N」の防水産業構造を構築し、会社の防水経営チームの管理が優秀で、未来の成長空間が大きい。

塗料業務は逆勢に増加し、発展空間が大きい。2021年の塗料の売上高は1.30億元(+30.00%)で、380万の純利益に貢献した。北新は「新規プロジェクト+連合再編」の発展方式を採用し、北新塗料有限会社を設立し、塗料業務の統合を完了し、竜牌塗料の100%株権と灯台塗料の49%株権を保有し、全国の配置を展開し、率先して中国塗料復興連盟を設立し、新たな利潤成長点を着実に育成している。

投資提案:新型都市化建設、組立式建築とグリーン建築の持続的な展開は石膏板の需要を向上させる見込みである。 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) 一体両翼戦略を堅持し、石膏ボード業務を核心とし、竜骨とモルタルなどの「石膏ボード+」セット延長製品業務を発展させ、その協同優位性を十分に利用し、将来の業務配置はさらに最適化され、業界のリード地位を維持する。同時に、今年の北新防水業務の粗金利が上昇し、塗料業務が安定的に増加していることを期待している。20222024年、会社の売上高はそれぞれ245.65、283.72、328.84億元で、帰母純利益はそれぞれ39.81、48.44、57.41億元で、対応PEはそれぞれ12.47、10.25、8.65倍で、「増加」の格付けを維持する。

リスク提示:原材料価格の上昇、不動産需要の予想に及ばない、業界競争の激化など。

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