\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
事件: Industrial Bank Co.Ltd(601166) は2021年の年報を発表し、年間売上高の伸び率は8.91%で、調達前の利益の伸び率は6.74%で、母の純利益の伸び率は24.1%で、私たちの評価は以下の通りである。
Industrial Bank Co.Ltd(601166) 昨年第4四半期の業績の増加は主に規模の拡張、非利子収入の増加、調達・計上の圧力が前年同期比で明らかに軽減され、税収が減少した。純金利差は前年同期比で減少し、コスト支出が増加すると業績の増加に負の貢献をする。
\u3000\u30001.昨年第4四半期の純金利収入の伸び率は3.45%で、2021 Q 3の伸び率より12.66 pc上昇した。主に純金利差が前年同期比減少幅から縮小し始めたためだ。資産側から見ると、昨年第4四半期の Industrial Bank Co.Ltd(601166) は貸付に対する投入力を強化し、貸付が総資産に占める割合は21 Q 3より0.7 pcから50.1%上昇した。貸付内部構造から見ると、主に高収益の小売貸付を主とし、政策が銀行が合理的な住宅購入の需要を満たすことを奨励する背景の下で、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) は住宅ローンの貸付額を適切に増加する見通しだ。負債端から見ると、預金が総負債に占める割合はやや上昇し、特に低コストの普通預金の上昇幅が大きく、地方債の発行速度が加速し、沈殿した普通預金の増加から利益を得る見通しだ。
貸借対照構造の調整により、昨年第4四半期の純金利差は小幅に改善され、前年同期比の減少幅は21 Q 3の減少幅より縮小し、純金利収入の増加率の回復を駆動する見通しだ。
\u3000\u30002.昨年第4四半期の非利子純収入の伸び率は33.06%で、21 Q 3の伸び率より18.2 pc減少した。このうち、21 Q 4の手数料とコミッションの純収入の伸び率は-19.06%で、21 Q 3の伸び率より50 pc低下し、非利子収入の伸びを牽引する主な要因となり、昨年の信託製品の下落により、信託手数料の伸び率の下落の影響を受ける見通しだ。同時に疫病は繰り返し、昨年第4四半期のクレジットカード取引量は下落し、関連収入の伸び率の低下を牽引した。
2020年の低基数効果の影響で、2021年第4四半期のその他の非利子純収入の伸び率は明らかに上昇し、非利子収入に支えを形成した。
\u3000\u30003.昨年第4四半期のコスト収入比は34.1%で、前年同期比4.56 pc上昇し、調達前の利益の伸び率に牽引をかけた。コスト支出の増加は、金融科学技術、ブランド、顧客基礎建設などの重点分野の費用支出を増やし、営業費用が増加したためである。一方、人員募集を増やし、同時に従業員への激励を増やし、従業員の報酬が上昇した。
\u3000\u30004.資産の品質が安定し、信用コストが下がる。 Industrial Bank Co.Ltd(601166) は年報の中で初めて不動産、地方政府の融資プラットフォームのリスク状況を詳しく明らかにした。
②昨年末、地方政府融資プラットフォームの不良貸付残高は60.62億元、不良率は1.97%で、地方融資プラットフォームの債務残高が総貸付に占める割合は4.73%にすぎず、高くなく、最終的に資産品質への影響は相対的に小さい。
③昨年末、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 不良率は1.1%で、2021 Q 3より2 bp低下した。そのうち、公的貸付資産の品質は引き続き改善されたが、クレジットカード貸付の期限超過認定基準は厳しく、注目率、期限超過率、不良率などの指標が小幅に上昇した。短期的な影響要因と予想され、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 資産の品質に大きな影響を及ぼさない。
④資産の品質が比較的安定している背景の下で、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 昨年第4四半期の信用コストは前年同期比で下落し、純利益の伸び率をより優れたレベルに維持した。
投資提案:購入-A投資格付け、6ヶ月目標価格28.58元。当社は2022年の収入の伸び率が8.73%、純利益の伸び率が14.81%と予想し、購入-Aの投資格付けを与え、6ヶ月の目標価格は28.58元で、2021年1.0 XPBに相当する。
リスクのヒント:経済回復のプロセスが阻害されている。マクロ政策が大幅に引き締まった。
