\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 898 China Coal Energy Company Limited(601898) )
事件:2022年3月24日、同社は2021年の年度報告書を発表し、同社の営業収入は2311億2700万元で、前年同期比64.0%増加した。帰母純利益は132.82億元で、前年同期比124.8%増加した。
21 Q 4の業績は大幅に下落した。公告の試算によると、同社は2021年第4四半期に親会社の株主に帰属する純利益14億2600万元を実現し、前年同期比18.64%減少し、前月比66.6%減少した。
2021年には自家製石炭の販売が安定し、貿易石炭の販売台数が大幅に増加した。2021年に会社は年間で商品石炭生産量11274万トンを完成し、前年同期比2.5%増加し、商品石炭29117万トンを販売し、前年同期比9.7%増加し、そのうち自家製商品石炭の販売量は11073万トンで、前年同期比0.3%減少し、貿易石炭の購入販売量は16927万トンで、前年同期比15.6%増加し、中国の代理販売量は1117万トンで、前年同期比40.5%増加した。
石炭価格は大幅に上昇し、毛利は大幅に厚くなった。価格面では、2021年の自社産石炭の総合価格は645元/トンで、202元/トンまたは45.6%増加し、貿易石炭の購入価格は769元/トンで、前年同期比331元/トンまたは75.6%増加した。コスト面では、2021年に自社製品の石炭単位の販売コストは325.19元/トンで、2020年より45.95元/トンまたは16.5%増加し、貿易石炭単位の販売コストは753元/トンで、2020年より135元/トンまたは21.9%増加した。2021年会社の石炭業務は362.59億元の利益を実現し、2020年より175.10億元増加し、93.4%増加した。粗金利は17.9%で、2020年の16.5%から1.4ポイント上昇した。このうち、自家製商品の石炭毛利は前年同期比171.62億元増加し、粗利率は前年同期比12.5ポイント上昇した。第1四半期によると、2021年第4四半期の商品石炭生産量は2976万トンで、前月比12.3%増加し、前年同期比8.9%増加した。
化学工業品の価格は全面的に上昇した:公告によると、2021年の年間主要石炭化学工業製品の生産量は477.2万トンで、前年同期比18.1%増加し、主要石炭化学工業製品の販売量は492.1万トンで、前年同期比11.6%増加した。このうち、ポリオレフィンの販売台数は146.2万トンで、前年同期比0.8%減少し、尿素221.3万トンを販売し、前年同期比1.6%減少し、メタノール124.6万トンを販売し、前年同期比81.1%増加した。価格面では、ポリオレフィンの価格は前年同期比17.8%増の7521元/トン、尿素の価格は同37.1%増の2228元/トン、メタノールの価格は40.4%増の1870元/トンだった。原料石炭、燃料石炭の購入価格が大幅に上昇したため、会社の石炭化学工業業務の粗利益は26.49億元で、2020年の26.77億元より0.28億元減少し、1.0%減少した。粗金利は12.2%で、2020年の15.7%から3.5ポイント下がった。
会社は生産量の増加期に入って、量価が一斉に上昇して業績の釈放を牽引する見込みがある:会社は石炭企業の中で生産能力が成長性のある会社で、生産能力の面で、4つの炭鉱は国家の増産保証炭鉱のリストに組み入れて生産能力を1210万トン/年増加して、その中の東露天炭鉱、王家嶺炭鉱の生産能力を650万トン/年増加してすでに承認された。生産能力の面では、年間1500万トンの良質な動力石炭を生産する海では、炭鉱の初採掘作業面が試験運行に投入されている。海則を除いて、会社はまだ建設中の生産能力の3対があって、それぞれ里必炭鉱(400万トン/年)、依蘭三鉱240万トン/年及び葦溝炭鉱240万トン/年が建設中で、会社の成長性は比較的に強い。価格面では、同社の石炭販売は長協を主とし、2022年の長協基準価格は535元/トンから675元/トンに上昇し、上昇幅は26%で、長協中枢の上昇は会社の総合価格の上昇に役立ち、利益をさらに向上させる。
現金配当金39億8500万元、配当率3.9%を配分する予定である。公告によると、同社は現金配当金39億8500万元を配布し、2021年の純利益の30%を占め、1株当たりの配当金0.301元(税込)に対応し、2022年3月24日の株価で計算し、配当率は3.9%だった。
投資提案:長協基準の引き上げの背景の下で、会社の総合価格の中枢の上昇の確定性は比較的に強く、同時に建設生産能力が絶えず生産を開始し、自家製石炭の生産量は持続的に増加する見込みで、会社の未来は量価が一斉に上昇する見込みで、発展の見通しは広い。会社の最新業績報告及び現在の石炭価格状況に基づき、利益予測を引き上げ、20222024年の会社の帰母純利益は189.94/210.59/239.55億元で、EPSに対応するのはそれぞれ1.43/1.59/1.81で、2022年3月24日のPEに対応するのはそれぞれ5倍、5倍、4倍である。推奨評価を維持します。
リスク提示:石炭価格が大幅に下落した。石炭化学工業製品の価格が大幅に下落した。建設中の生産能力の建設は予想に及ばない。大額の減額を計上する。コストが予想以上に上昇した。
