\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に会社の営業収入は250.04億元で、前年同期比9.71%増加し、純利益は66.71億元で、前年同期比4.18%増加した。このうち21 Q 4の営業収入は70.10億元で、前年同期比22.85%増加し、純利益は19.63億元で、前年同期比7.19%増加した。
投資のポイント
21 Q 4の値上げ効果が現れ、22年の需要が徐々に回復する見通しだ。2021 A/Q 4社の売上高はそれぞれ250.04/70.10億元で、前年同期より+9.71%/+2.85%だった。1)品目別に見ると、醤油/調味料/オイスターオイル/その他の調味料は21年同期比+8.8%/+5.6%/+10.2%/+13.4%で、21 Q 4は同+0.8%/+13.6%/+21.3%/+21.3%で、10月の製品値上げを背景に21 Q 4の各品目はいずれも高い成長を回復した。同時に会社も全力を尽くして他の品類の発展を促進して、その中の酢、料酒などの製品はすでに規模を備えています。2)地域別に見ると、21年東部/南部/中部/北部/西部地区の売上高は前年同期比+7.5%/+18.4%/+14.0%/+6.7%/+9.3%、21 Q 4は同+0.3%/+21.0%/+30.5%/+12.1%/19.8%だった。2021年のディーラー数は7430社に達し、年間純379社増加し、東部/南部/中部/北部/西部地域のディーラー数はそれぞれ+96/+84/+88/+26/+85社増加した。21 Q 4ディーラー数は第3四半期より27社増加し、21 Q 3の下落傾向を逆転させた。南部地区は飲食の回復と成長率が徐々に回復するにつれて、中、西部の高増加は主に21年のルートの精耕が効果的である。チャネルのフィードバックによると、22年の春節の動販を見ると、動販は昨年より改善され、小売端コミュニティの団体購入の衝撃も昨年より減速し、3月は疫病の影響を受け、在庫は上昇したが増加幅は限られている(現在、在庫は3カ月近く)。22年に全国の点状疫情が徐々に安定し、正確にコントロールされることに伴い、需要の持続的な境界改善を期待し、前期の会社が積極的に新興ルートを開拓し、初めて効果が現れ、経営状況は徐々に好転すると予想されている。
コストの上昇を背景に、21年の粗利率が圧迫されている。21年の会社の粗利率は38.66%で、前年同期比-3.51 ptcs、販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ5.43%/1.58%/-2.34%で、前年同期-0.56/-0.001/-0.62 ptcs、21年の会社の純金利は26.668%で、前年同期-1.41 ptcsだった。21 Q 4社の粗利率は38.13%で、前年同期比-3.73 ptcs、環比+0.22 ptcsだった。販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ4.30%/1.57%/-2.50%で、前年同期+4.93/-0.55/-0.76 ptcs、21 Q 4社の純金利は28.01%で、前年同期-4.09 ptcs、環比+4.08 ptcsだった。21年の粗利率は原材料コストが上昇したため、圧力がかかっている。21 Q 4の値上げを背景に、粗利率の圧力は緩和され、環比は改善された。会社は昨年10月に一部の製品の値上げを発表し、現在、ルートのフィードバックは基本的に価格の安値を達成し、飲食、小売端末の価格が下落し、利益の圧力が緩和されている。しかし、現在、外部環境の影響を受けて、各コストは依然として高位にあり、後続のコスト変動と曲がり角が現れた後の業績の弾力性を積極的に追跡することを提案している。費用の投入の面では、会社は費用コントロール能力と経営効率の向上に十分な自信を持っており、21年の年間にも体現されている。同社はまた、内部掘削、新製品の拡張などの手段を通じて、コストの上昇と同業競争の圧力に対抗し、利益能力の安定を支援する見通しだ。
投資提案:2022年を展望し、疫病の正確な予防とコントロールの後、飲食の改善がもたらす機会を期待し、同時に前の値上げの貢献を重ね、会社の四半期間に徐々に改善する見込みがあり、会社は年間収入と純利益の12%増加の目標を達成することを提案した。長期的に見ると、会社は競争力が強く、リーダーシップが安定しており、外部環境の圧力が大きい下で、会社はそのルートとブランドの優位性を利用して、安定した成長を実現している。コスト上昇の圧力に基づいて、20222024年の営業収入はそれぞれ280.94/324.05/371.81元で、前年同期比12.4%/15.3%/14.7%増加した。帰母純利益は74.98/89.43/105.96億元で、前年同期比12.4%/19.3%/18.5%増加した。EPSはそれぞれ1.78/2.12/2.52元で、会社の「購入-B」投資格付けを維持している。
リスクの提示:局部地区の疫病の繰り返し;業界競争が激化する。新製品の普及は予想に及ばない。原材料コストが急速に上昇した。食品安全問題など。
