\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 461 Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) )
事件:会社は2021年報を発表した。2021年、会社の営業収入は45.4億元で、前年同期+6.8%で、販売量は127.6万トンで、そのうち販売量/トンの価格はそれぞれ前年同期+6.4%/+0.4%だった。帰母純利益は6.1億元で、前年同期+7.4%だった。非帰母5.0億元の控除を実現し、前年同期比-4.6%で、これまでの業績速報をやや上回った。2021 Q 4単四半期の売上高は8.2億元で、前年同期+10.4%で、帰母純利益は0.2億元で、前年同期-74.1%だった。
ハイエンド化は持続的に発展し、貨物の割引は見かけのトン価格の上昇に影響を及ぼしている。同社は製品構造のハイエンド化を引き続き推進し、高級/中級/大衆化製品の割合はそれぞれ58.6%/35.2%6.2%で、そのうち高級製品の割合は前年同期比5.1 pct上昇し、製品構造の最適化は明らかであると同時に、年報によると、同社の純生ビールの販売台数は44.9%上昇し、割合は4.1 pct上昇し、そのうち97純生は15.7万トンの販売台数を実現し、前年同期比103.2%増加し、同社全体の缶化率は0.8 pctから32.19%上昇し、ハイエンド化は目立った。ビール業界内のトン価格と会社の利益能力がリードする企業として、会社は近年製品の端で持続的に力を入れて、年内に7つの製品を最適化すると同時に9種類を更新して、多細分品類で積極的に配置して試みます。
コスト圧力が継続し、粗利率は依然として圧力を受けている。2021年の会社のビールの販売トン価格/トンコストはそれぞれ前年同期比+0.4%/+9.7%で、Q 4会社はここ10年で最高のQ 4単四半期の売上高を実現したが、オフシーズンにコスト圧力を重ね、同時に商品の割引などの販売手段の影響で、高級製品の放量は明らかに粗利率に貢献していない。2021年の会社全体の販売粗利率は45.0%で、前年同期比-5.2 pctで、ハイエンド/中級製品の粗利率はそれぞれ4.4/8.7 pctから49.7%/37.3%に下落した。粗利率は依然として圧力を受けており、将来的には最適化が続く見込みだ。21 Q 4単四半期の売上高の粗利益率は26.0%で、前年同期比-17.7 pctだった。
経営効率の向上と資産処分収益の増厚業績。2021会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ前年同期比-2.0/-0.6/-0.1 pctから15.5%/7.8%/-4.8%に達し、経営効率は持続的に向上し、業界全体が「量値下げ増」の新時代に入った後、会社の経営効率は持続的に向上し、粗利率の下落の影響を相殺し、会社全体の非帰母純金利は前年同期-1.3 pctから11%に達し、年内に会社の資産処分確認収益は5550万(売上高の1.2%を占める)で、同期-335万人より明らかに向上し、業績は増加した。
ハイエンド化のレイアウトと粗利率の解放潜在力に注目します。会社の制品の构造は持続的に最适化して、会社のコストの上升の圧力を缓和して、同时に未来持続的にレポートの端の制品の粗利率を高めることが期待して、会社は业界内のトンの価格と利益の能力がすべてリードしている企业として、持続的にハイエンドの制品の配置を深化して、“ビール+”をめぐって新しいモードの新しい业态を试みて、未来
利益予測:これまでの利益予測を小幅に調整し、2024年に導入する予定で、202224年の営業収入は49.5/53.2/55.8億元(元は48.8/51.5億元)で、前年同期+9.1%/7.4%/4.9%、帰母純利益はそれぞれ7.4/8.4/9.2億元(元は7.0/7.8億元)、前年同期+2.4%/13.7%/10.0%で、現在の対応PEは23/20/18 xで、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:コストの上昇が予想を上回った。疫病は繰り返し動売に影響を及ぼす。業界競争が激化する。
