\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
事件:会社は年報を発表し、2021年に売上高/帰母純利益/控除非帰母純利益250.04/66.71/64.30億元を実現し、前年同期+9.71%/4.18%/4.09%で、そのうち21 Q 4は売上高/帰母純利益/控除非帰母純利益70.10/19.63/149億元を実現し、前年同期+2.85%/7.19%/4.02%だった。収入と利益はいずれも予想に合っている。
業界の調整期の逆勢は成長を実現し、核心障壁はさらに体現されている。製品別に見ると、醤油/オイスターソース/調味料/その他の品目はそれぞれ141.88453226.66/21.11億元の売上高を実現し、前年同期比+8.78%/10.18%/5.61%/13.37%で、核心品目は安定した成長を維持し、その他の品目は酢、みりんが初めて規模を備え、会社に新たな成長曲線に貢献する見込みだ。21 Q 4の売上高は22.85%増加し、主に春節の早期+値上げによってディーラーの早期備品を促進し、売上高の比較的速い成長を実現した。分品類の売上高は前年同期比+20.8%/21.3%/13.6%/213.1%で、調味料を除いていずれも20%以上増加し、運動エネルギーは十分である。地域別に見ると、北部/南部/東部/中部/西部はそれぞれ60.56/44.70/48.18/53.09/29.44億元の売上高を実現し、前年同期比+6.7%/8.4%/7.5%/14.0%/9.3%で、会社はマーケティング人材の変革を深化させることで、各地域の売上高の着実な増加を実現した。調味料業界の集団圧力の時期に、トップの優れたコストコントロール能力に鑑みて、業界の集中度は向上する見込みだ。海天の逆勢は比較的速い成長を実現し、核心競争障壁はさらに体現されている。
コストの上昇は利益を圧迫し、費用の投入効率は絶えず増加している。2021年の粗利率は38.66%で、前年同期比-3.51 pctで、主に原材料大豆/豆粕/包材などの価格が上昇し続けたため、醤油直接材料のコストは前年同期比+0.29%で、利益を圧迫した。販売費用率は5.43%で、前年同期比-0.56 pctで、会社は既存のブランドの美誉度に頼って、絶えず販売費用の投入効率を高めている。管理/財務費用率は前年同期比-0.01/-0.62 pctで、純金利は26.68%で、前年同期-1.41 pctだった。21 Q 4の粗利率は38.13%で、前年同期比-3.73 pct、販売/管理/財務費用率は4.30%/1.57%/-2.50%で、純金利は28.01%で、前年同期比-4.09 pctだった。
2022年の目標は安定し、市場空間をさらに開く。年報によると、2022年の会社の計画収益目標は280億元で、前年同期+12.0%、利益目標は74.7億元で、前年同期+12.2%で、全体の目標は比較的安定しており、2桁の成長を実現している。現在の調味料業界の原材料コストの圧力が依然として大きいことを考慮して、私達は会社が2022年に値上げの基礎の上で引き続き本を下げて効果を増加することができると思って、在庫の脱化の下でルート/製品/端末の建設の革新を加速することを主として、更に市場の増量の空間を開けて、市場の高品質の発展を実現して、全体のプレートを牽引して良性の成長を回復します。
投資提案:当社の20222024年の収入はそれぞれ280.82/320.52/363.44億元で、純利益はそれぞれ74.72/85.12/100.39億元で、購入-Aの投資格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は106.43元で、2022年60 xの動的市場収益率に相当する。
リスク提示:マクロ経済の成長率は予想に及ばず、食品安全、疫病は需要に繰り返し影響を及ぼしている。
