\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年の営業収入は250.04億元で、前年同期+9.71%で、帰母純利益は66.71億元で、前年同期+4.18%で、非帰母純利益は64.30億元で、前年同期+4.09%だった。このうち21 Q 4の営業収入は70.10億元で、前年同期比+2.85%、帰母純利益は19.63億元で、前年同期+7.19%、非帰母純利益は18.49億元で、前年同期+4.02%だった。
コメント:
21 Q 4の売上高の伸び率は前月比で大幅に改善され、予想を上回った。21 Q 4の売上高は22.8%増加し、第3四半期より19.7ポイント上昇した。当社は会社が新しい小売ルートの配置を加速し、製品の値上げでディーラーの準備を牽引すると予想している。製品別に見ると、21 Q 4醤油/調味料/オイスターオイルはそれぞれ20.8%/13.6%/21.3%増加し、各品目の売上高の伸び率は前月比で改善した。ルート別に見ると、21 Q 4のオンラインとオフラインのルートの収入の増加はそれぞれ186.2%/17.1%で、オンラインのルートの高成長は主に会社が積極的に新しい小売ルートを配置し発展させたため、コミュニティの団体購入、時に家のプラットフォーム、各プラットフォームの電子商取引に対する深い協力を強化した。21 Q 4東部/南部/中部/北部/西部地域はそれぞれ20.3%/21.0%/30.5%/12.1%/19.1%増加し、そのうち北部地域の収入はよくなく、ディーラーの調整によるものと予想されています。2021年末現在、会社のディーラー数は7430社に達した。21 Q 4ディーラー数は第3四半期より27社増加し、21 Q 3の下落傾向を逆転した。
原材料と生産制限の影響を受けて、21 Q 4の利益端は依然として圧力がある。21 Q 4の粗利率は38.1%で、21 Q 3より0.2ポイント上昇した。21 Q 4の売上高の差は31.2%で、前月比21 Q 3は2.6ポイント上昇したが、前年同期比8.7ポイント下落した。同社は2021年10月25日から傘下の多くの製品を値上げし、21 Q 4の粗利率に一定の貢献をした。しかし、大豆などの原材料価格の上昇や電力制限の影響で、会社のコスト面では圧力が残っているため、粗利率の改善は明らかではない。21年の研究開発投資は前年同期比8.45%増加し、核心技術の難関攻略に足を止めなかった。21 Q 4の非帰母純金利は26.4%で、21 Q 3より2.9ポイント改善されたが、前年同期より4.8ポイント下落した。
22年間、会社の目標は相対的に安定している。2022年の会社の計画営業収入目標は280億元で、利益目標は74.7億元で、つまり収益/利益の前年同期比約12%/12%増加を実現する計画である。後疫病時代の複雑な環境に直面して、会社の目標は相対的に安定している。現在、飲食ルートは依然として疫病の影響を受けているが、会社は積極的にC端とオンラインルートを開拓し、市場のモデルチェンジと発展を加速させ、在庫の中から増量を奪っている。
利益予測と投資格付け:2022年を展望すると、会社の製品の値上げ効果はさらに体現され、同時に内部でコストを下げ、効果を高める措置をとることは、コスト上昇の圧力を緩和するのに有利である。私たちは海天が業界内で最も強い規模の優位性を持っていると同時に、製品に粘性があり、消費者の忠誠度が高いと考えています。2021年、海天は外部環境の衝撃を受けたが、会社の核心競争力は減らなかった。同社の22-24年のEPSはそれぞれ1.79/2.14/2.47元で、対応PEはそれぞれ50.18/41.97/36.49倍で、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスク要因:原材料価格の上昇が予想を上回った。業界競争が激化する。新製品の普及は予想に及ばない。
