\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
事項：
同社は2021年報を発表し、営業収入は79.32億元で、前年同期比57.00%増加し、帰母純利益は11.89億元で、前年同期比33.98%増加し、非後純利益は11.49億元で、前年同期比39.44%増加した。2021 Q 4、営業収入21.59億元を実現し、前年同期比41.10%増加し、帰母純利益は2.27億元で、前年同期比17.02%減少した。10株ごとに現金配当金3.50元(税込)を支給する予定です。
平安の観点:
2021 Q 4ケーブル収入と粗利益率レベルは予想をやや下回っており、受注規模は大きい。2021年の会社の海ケーブル、海洋工事、陸ケーブルの収入はそれぞれ32.73、8.09、38.41億元で、前年同期比50.21%、253.52%、46.02%増加し、海ケーブルと海洋工事の収入は初めて50%を超え、2021 Q 4海ケーブル、海洋工事、陸ケーブルの収入はそれぞれ7.52、2.25、11.77億元と推定されている。2021 Q 3ケーブル、海洋工事、陸ケーブルの収入はそれぞれ9.95、2.67、11.21億元で、つまりQ 4ケーブルと海洋工事の業務収入は一定幅のループ比で下落し、ケーブルの交付と収入確認のリズムと関係があると推定されている。前期の発表データによると、2021 Q 3までのケーブルと海洋工事の受注は約38億元で、Q 4の納入状況に基づき、2021年末までのケーブルと海洋工事の受注は約27億元と推定され、これらの受注は2022年の納入に転換する見込みだ。粗利率は2021 Q 4の総合粗利率が18.46%で、前月比6.81ポイント低下した。
生産能力の拡張を大いに推進し、新興業務は備蓄を形成する。2021年、東部(北仑)基地・未来工場は順調に生産を開始し、生産能力は急速な成長を実現し、未来工場のデジタル化建設は同時に推進された。南部(陽江)基地の建設を加速させ、広東陽江の属地優位を獲得し、陽江基地は2023年に生産を開始する見込みだ。北仑と陽江基地の建設は未来の海上風力発電ケーブルの需要の大幅な増加に生産能力の基礎を提供する。2021年、会社のダイナミックケーブルシステムは中国初の浮遊式海上風力発電試作機で産業化応用を実現することに成功し、その後、浮遊式海上風力発電ダイナミックケーブルの面で先発優位を占めることが期待されている。強電複合臍帯ケーブル、臍帯ケーブルの肝心な付属品システムなどのハイエンド製品の開発に成功し、その後、石油・ガス分野での普及と応用が期待されている。新しい生産基地の着地と新型製品の普及は会社の未来の持続的な成長に支えを提供する。
約50億のケーブル関連注文が到着し、2022年にはケーブルの新規注文が新たに増加する見込みだ。会社は2020年にケーブル関連の注文を約73億元獲得し、2021年の新規注文は相対的に低迷している。2022年以来、会社が獲得した各種の海ケーブル関連注文は約50億元で、その中には陽江と浙江の海上風力発電プロジェクト、大型油気工事臍帯ケーブルプロジェクト、ヨーロッパの海上風力発電海ケーブルプロジェクトなどの注文が含まれ、会社の海ケーブル分野での競争力を明らかにした。その後、広東省などの大量の海上風力発電プロジェクトは海ケーブルの入札募集を行う見込みで、会社は引き続き注文を獲得する見込みで、2022年の新たな海ケーブル関連注文の規模は2020年を超える見込みだ。
投資アドバイス。現在の海上風力発電の発展情勢と会社の注文取得状況に基づき、会社の利益予測を調整し、20222023年の会社の帰母純利益は13.44、18.03億元(元予測値は13.19、17.00億元)、対応するEPS 1と予想する。95、2.62元、動的PE 30.5、22.7倍。海上風力発電ケーブルの需要成長空間が大きく、会社のケーブル業務の競争力が際立っており、会社の「推薦」格付けを維持している。
リスクのヒント。(1)海上風力発電の発展は政策など多くの要素の影響を受け、予想に及ばないリスクがある。(2)会社が2022年に新たに追加したケーブル受注の納入状況は関連プロジェクトの工事進度の影響を受け、期日通りに納品できない及び2022年にケーブル業務の収入が予想に及ばないリスクがある。(3)2022海ケーブルの新規受注収益レベルはさらに検証され、予想を下回るリスクがある。
