\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
事項：
Industrial Bank Co.Ltd(601166) は2021年の年報を発表し、2021年の年間営業収入は2212億元で、前年同期比8.91%増加し、帰母純利益は827億元で、前年同期比24.1%増加し、ROE 13.9%で、昨年より1.32 pct上昇した。年末の総資産は8兆6000億元で、前年末より8.98%増加した。2021年会社の利益分配予案は:普通株10株ごとに現金配当金10.35元(税込)、配当率26.0%を配分する予定である。
平安の観点:
収益は引き続き放出され、投資収益は収益の上昇を牽引します。 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 2021年通年の純利益は前年同期比24.1%(vs+23.4%、21 Q 1-3)増加し、調達前の利益は前年同期比6.7%増加し、資産品質の改善による調達弾力性の解放の下で、会社の利益の増加はさらに段階的になった。収入を分割すると、興業の年間売上高は第3四半期より0.8ポイント上昇して8.9%に達した。われわれは主に投資収益の年末の回復による改善だと考えている。その他、会社の純利息収入の伸び率は小幅に改善され、前年同期比1.5%(vs+0.8%、21 Q 1-3)増加し、年間手数料の伸び率は13.2%(vs+26.3%、21 Q 1-3)増加し、前四半期より下落した。具体的には、投資銀行の業務収入は上半期より減速し、年間同期比12.6%(vs+45.3%、21 H)増加した。富管理プレートでは、興業の転換効果が著しく、同業より優れており、年間財テクと代理販売手数料は前年同期比24.6%(vs+44.0%、21 H)増加し、そのうち代理販売基金の収入は前年同期比104%増加した。
資産端は金利差を引きずって下り、預金構造は持続的に最適化されている。興業の年間純金利差は2.29%(vs 2.32%、21 H)で、前年同期比7 BP下落した。負債端コストは安定的に減少し、利息計算負債の平均コスト率は2.29%で、前年同期比7 BP減少し、そのうち預金コストの改善は著しく、預金コスト率は前年同期比4 BPから2.22%減少し、主に定期預金コストの下落に起因し、公/個人の定期預金コスト率は前年同期比7 BP/9 BPから3.03%/3.68%減少した。
同社の2021年末の総資産は前年同期比9.0%(vs+11.5%、21 Q 3)増加し、成長率はQ 3より減速した。貸付金は安定した拡張を維持し、2021年末の貸付総額は前年同期比11.7%増加し、前年同期比の伸び率はQ 3より横ばいだった。貸付構造の中で、小売貸付は42.5%を占め、6月末より0.15 pct上昇した。私たちは主に個人経営貸付の投入力が増加したため、小売貸付に占める割合は6月末より1.85 pctから10.8%上昇したと判断した。負債を見ると、2021年末の預金は前年同期比6.6%(vs+6.2%、21 Q 3)増加し、預金構造は多方面にわたって最適化され、2021年末の預金の普通期間率は41.0%で、前年同期比1.1 pct上昇した。同時に、小売預金は20年比0.43 pctから18.4%上昇した。
不良率はループ比で低下し、調達カバーレベルはさらに向上した。会社の2021年末の不良率は1.10%で、同/環比はそれぞれ15 BP/2 BP下がって、6年来の最良のレベルで、その中の個人ローンの不良率は1.01%で、前年末より0.03ポイント下がった。当社の年間不良発生率は0.76%で、20年より56 BP低下し、資産品質の圧力限界が改善したと試算しています。しかし、展望的な指標では、2021年末の注目率は1.52%(vs 1.47%、21 Q 3)で、前年同期比15 BP上昇し、クレジットカードの口径調整要因の影響を確認したほか、一部の公分野のリスク傾向が観察されていることに注意しなければならない。会社は2021年末にカバー率269%を調達し、前年同期比50 pctを向上させ、ローン比2.96%を調達し、前年同期比22 BPを向上させ、全体のカバーレベルに余裕を保ち、リスク相殺能力をさらに強化した。
投資提案:利益能力は優れており、評価修復空間を引き続きよく見ている。会社の体制とメカニズムは柔軟で、“商行+投行”の配置をめぐって、軽資本、軽資産、高効率を方向として、絶えず業務の転換を推進します。現在、会社の表内外業務は均衡的に発展しており、ROEは終始株式行の前列に位置している。同社は2021年にグリーン銀行、フォーチュン銀行、投資銀行の3枚の金色の名刺を作ることを提案し、関連コースの長期的な発展空間を見ている。経済の下行圧力の上昇を考慮して、私達は小幅に会社の22と23年の利益の予測を下げて、そして24年の利益の予測を新たに増加して、会社の20222023/2024年のEPSがそれぞれ4.57/5.22/5.88元(元20222023の予測値はそれぞれ4.59/5.27元)であることを予想して、対応する利益の成長率は14.8%/14.2%/12.6%(元20222023の予測値はそれぞれ15.2%/14.9%)である。現在、同社の株価は20222023/2024年PBがそれぞれ0.62 x/0.56 x/0.49 xで、安全境界が十分で、「強い推薦」格付けを維持している。
リスク提示:1)マクロ経済の下行により、業界資産の品質圧力が予想以上に上昇した。2)金融監督管理の力は予想を上回った。3)中米摩擦のアップグレードは外部リスクの上昇を招いた。
