\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
事項：
同社の公告2021年年報によると、2021年の営業収入は32.80億元で、前年同期比45.07%増加し、帰母純利益は10.41億元で、前年同期比18.57%増加し、非帰母純利益は8.40億元で、前年同期比37.32%増加し、EPSは2.2587元だった。2021年の利益分配予案は、10株ごとに7元(税込)を派遣し、資本積立金で株式を増額しない。
平安の観点:
会社の営業収入は急速に増加し続けている。同社の公告によると、2021年、同社の営業収入は32.80億元で、前年同期比45.07%増加し、売上高は高速成長を維持した。このうち、中国の個人事務サービス購読業務の収入は14億6500万元で、前年同期比44.20%増加した。中国の機関の購読とサービス業務の収入は4.46億元で、前年同期比23.40%増加した。中国機関の授権業務は9.62億元の収入を実現し、前年同期比107.10%増加した。インターネット広告やその他の業務の収入は4.06億元で、前年同期比3.01%減少した。同社の純利益は10.41億元で、前年同期比18.57%増加した。非経常損益の影響を除いて、会社の非帰母純利益は8.40億元で、前年同期比37.32%増加した。
会社の粗利率は前年同期比で下がり、期間費用率は前年同期比で上昇し、研究開発への投入は引き続き強化されている。同社の2021年の粗利率は86.91%で、前年同期比0.79ポイント小幅に下落した。同社の2021年期間の費用率は63.58%で、前年同期比1.80ポイント上昇した。主に研究開発費用率が前年同期比1.54ポイント上昇したためだ。会社は“技術の立業”の理念を受け継いで、持続的に研究開発の投入を強化します。2021年、会社の研究開発投入は10.82億元で、前年同期比52.15%大幅に増加し、研究開発投入の売上高は32.98%に達した。経営性キャッシュフローの面では、2021年の経営性キャッシュフローの純額は18.64億元で、前年同期比23.10%増加し、同期の帰母純利益8.23億元を超え、会社の利益品質は高いレベルを維持している。
会社の授権業務は目立っている。2021年、中国の信創産業は発力期に入り、政策の頼りにして市場空間が著しく拡大し、政企業のユーザーの需要が明らかに増加し、会社の流版式事務ソフトウェア製品の注文が豊富で、会社の信創製品の浸透を加速させ、中国機構の授権業務が引き続き爆発的な成長を維持することを牽引した。会社の中国機構の授権業務は9.62億元の収入を実現し、前年同期比107.10%増加し、目立った。また、政策の導きと業界の需要の二重エンジンの駆動の下で、業界の信創浸透率は絶えず増加し、2021年に金融信創を代表とする肝心な分野は多くの試験を開いて信創産業の発展を推進した。会社は積極的に金融業界の信創の各試験に参加し、両会、取引所、銀行、証券会社などの取引先の一致した認可を得た。会社は大型銀行を代表とする複数の取引先プロジェクトで信創クラウドドキュメントプロジェクトに着地し、信創プラットフォームOA製品とのドッキングを形成し、ユーザーに信創形態の下のエンドクラウド一体化事務サービスをもたらし、会社の信創プラットフォームの基礎事務サービス能力を論証し、大型取引先の日常事務需要を満たすことができる。未来は業界の信創の発展に従って、会社の機構の授権業務の未来の発展の見通しは広い。
会社の購読業務の発展の勢いは良好である。個人事務サービスの購読業務では、2021年の主な製品の月間アクティブ設備数は5.44億元で、前年同期比14.05%増加した。このうち、WPSofficePC版の月間アクティブ設備数は2.19億台で、前年同期比15.87%増加した。モバイル版の月間アクティブ設備数は3.21億元で、前年同期より13.83%増加した。同社の他の製品、例えば金山詞覇などの月間活発な設備数は500万近くに達している。会社の累計年間料金の個人用世帯数は2537万人に達し、前年同期比29.31%増加した。同社の個人購読業務収入と累計料金のユーザー数をざっと見積もると、2021年の個人購読業務単ユーザーの平均収入(ARPU)は約57.76元で、2020年の約51.79元より向上した。将来、有料ユーザー数の増加とARPUの向上の二重推進の下で、会社の個人事務サービス購読業務は引き続き高速成長するだろう。中国機構の購読とサービス業務の面では、2021年に会社は製品体系の整備、サービス体験の向上、生態ルートの拡大などの措置を通じて、WPSOfficeシリーズ製品の各級ユーザーへの浸透を持続的に向上させ、中国機構の顧客が伝統的な独立端事務からクラウドと協力事務への転化を積極的に推進している。ユーザーのクラウド化が進むにつれて、企業機関の購読とサービス業務の収入は急速に増加している。
利益予測と投資提案:会社の2021年年報によると、業績予測を調整したところ、20222024年の帰母純利益はそれぞれ14.09億元(前値17.02億元)、18.81億元(前値23.74億元)、24.72億元(新規)、EPSは3.06元、4.08元、5.36元で、3月24日の終値に対応するPEはそれぞれ62.8、47.1、35.8倍だった。会社の品質は優良で、長年たゆまぬ研究開発の投入は深い堀を形成して、国産の基礎事務ソフトウェアの中で1本の独秀と言える。現在、会社の授権業務は急速に増加し、購読業務の発展勢いは良好で、授権業務と購読業務の発展は会社の成長空間を開いた。私たちは会社の未来の発展を見て、会社に対する「推薦」の格付けを維持します。
リスクのヒント:(1)ソフトウェアの正規化が遅い。知的財産権の保護及びこれによって牽引されたソフトウェアの正規化は会社の製品の普及と変化の重要な動力であり、 China National Software And Service Company Limited(600536) 正規化の推進が遅いと、会社の成長表現に影響を与える。(2)支払い意欲の向上が遅い。現在、中国のソフトウェア価値に対する認可度は依然として高くなく、この局面が長期にわたって継続すれば、支払い意欲の向上が遅く、会社の製品サービスの支払い転化と利益の釈放に影響を与える。(3)会員ARPU値の上昇が予想を下回った。会社の個人事務購読業務の会員は主にWPS会員(スーパー会員を含む)、稲殻会員の2種類に分けられる。会社が会員に提供する付加価値サービス製品のユーザー受け入れ度が予想を下回る場合、会社の購読業務ARPU値の向上は予想を下回るリスクがある。
