\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
イベントの概要
会社は2021年の年度報告を発表した:営業収入は229.02億元で、前年同期比38.50%増加した。帰母純利益は50.97億元で、前年同期比72.19%増加した。非帰母純利益は40.64億元で、前年同期比70.38%増加した。粗金利は36.27%で、前年同期比1.70 pp下落した。主にドル対人民元の前年同期比大幅な下落と大口材料価格の上昇によるものだ。
一体化+エンドツーエンドサービス、収益性の持続的な向上
会社はCRDMOCTDMO業務モデルを独創し、「分子に従う-顧客に従う-科学に従う」サービス戦略を重ね、顧客に本当のワンストップサービスを提供する。同社は世界31の運営基地と支店を通じて、30カ国5700社以上のアクティブな顧客にサービスを提供し、世界の上位20大薬企業の収入は67.33億元で、前年同期比24.1%増加し、世界の他の顧客の収入は161.70億元で、前年同期比45.6%増加し、業務の成長を持続的に推進している。会社の位置づけは薬物開発価値チェーンにまたがり、5大業務プレートの協同効果は徐々に強化され、会社の複数の業務部門を使用する顧客の貢献売上高は196.39億元で、前年同期比36.8%増加し、総収入に占める割合は85.75%だった。
CRDMO業務モデルを強化し、協同効果が著しく増強
同社はCRDMO一体化サービスモデルを引き続き強化し、前後のプロジェクトの導流を強化し、化学業務は2021年に140.82億元の売上高を実現し、前年同期比46.93%増加した。上流の小分子薬物発見サービスプレートの収入は61.67億元で、前年同期比43.2%増加し、累計31万個のカスタマイズ化合物の合成を完了し、下流業務のために「流量の入り口」を開いた。工芸研究開発と生産(D&M)プレートの収入は79.20億元で、前年同期比49.94%増加し、CDMOの累計サービス新薬分子総数は1666個(+732)に達し、そのうち商業化プロジェクトは14個増加し、前年同期比50%上昇した。新能力新技術CDMOプレートの成長勢いは強く、オリゴヌクレオチドとポリペプチド薬物CDMOサービスの収入は1.15億ドルに達し、前年同期比145%増加し、D&Mの顧客数と分子数は2020年より128%と154%大幅に上昇した。製剤プレートは2021年末現在、すでに4つの商業化生産プロジェクトがあり、また8つの製剤プロジェクトは臨床3期またはNDA段階にある。
CGT CTDMOはエネルギーを蓄積し、業務発展の弾力性を高める
会社は絶えず細胞と遺伝子治療製品のテスト、技術開発と生産能力を強化し、CTDMOプレートの2021年の収入は10.26億元に達し、前年同期比2.79%減少し、中国区の業務成長は迅速で、収入の増加は87%に達した。開発と生産サービスプロジェクト74項目をカバーし、5つの臨床II期プロジェクト、11つの臨床III期プロジェクトを含む。2021年11月に米国フィラデルフィアの1.3万㎡のハイエンド検査実験室が運営を開始し、生産開始後、会社のハイエンド検査生産能力は3倍に向上し、CTDMOプラットフォームの能力をさらに強化した。 Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) CGT工場(15300㎡)は2021年10月に運営を開始し、200以上の独立スイートルームと6本の完全なキャリアと細胞生産ラインを配備した。TESSA-AAV技術プラットフォームは脱プラスミド化生産プロセスを実現し、TESSAを利用する™キャリア生産のAAVはプラスミド法による10倍であった。生産能力が徐々に生産を開始するにつれて、技術革新の突破を重ね、2022年かCTDMO業務の転換の年になると予想され、プレートの成長率は業界の成長率を上回る見込みだ。
内生外延の二重発展は、業界の賦能革新をリードする。
会社は内生外延二通路の発展を堅持し、最前線の科学技術を持続的に追跡し、新しい発展のチャンスをつかむ。内生の方面、一方で会社は持続的に研究開発の投入を増やして、PROTAC、オリゴヌクレオチド、ポリペプチド薬物などの新分子のタイプのサービス能力を強化して、人工知能、自動化実験室などの最前線の科学技術を探求して、薬物の研究開発の効率を高めます;一方、生産能力の建設を引き続き強化し、2025年にアメリカで建設された第2の生産基地が正式に運営される予定で、2021年に薬明生基アメリカフィラデルフィア基地の生産開始と泰興、無錫経口と無菌充填製剤工場の生産開始を完了する。外延面では、2021年3月にOXGENEを買収し、独特のTESSA技術とスローウイルスXLentiソリューションを獲得し、世界のCGT技術の発展をリードしている。2021年2月にスイスのクーウェイGMP製剤基地を買収し、ヨーロッパ初の生産能力を配置し、世界の顧客をカバーした。
収益予測
会社の独特な一体化CRDMOとCTDMO業務モデルが持続的に発展し、会社の業績の急速な成長を促進するため、私たちは会社の20222024年の営業収入が385.80/463.61/584.98億元(元20222023年は289.81/379.36億元)であると予想している。帰母純利益は86.58/106.01/135.00億元(元20222023年は56.92/74.21億元)。対応EPSは2.93/3.59/4.57元/株(元20222023は1.93/2.51元/株)で、購入格付けを維持した。
リスク提示:注文数と増加は予想に及ばず、生産能力の放出は予想に及ばず、為替レートの変動は業績に影響し、投資収益の変動リスク、核心人員の流失リスクである。
