トーチ技術(688167)
投資のポイント
光子の“生産”+“コントロール”の大家、四大業務は持続的に開拓します:会社は主にレーザー業界の上流の高出力半導体レーザー部品、レーザー光学部品の研究開発、生産と販売に従事します。現在、会社は半導体レーザー、レーザー光学、自動車応用(レーザーレーダー)、光学システムの四大業務を持っており、中国西安、東莞、海寧で、ドイツのドットモンドは生産基地と核心技術チームを持っており、中国光学学会レーザー加工専門委員会から「高出力半導体レーザー産業先駆者」の称号を授与されている。近年、会社の営業収入は変動的に上昇傾向にあり、17-21 Q 3はそれぞれ2.64億/3.55億/3.35億/3.60億/3.43億元の売上高を実現し、複合成長率は5.38%で、そのうち半導体レーザーとレーザー光学が主な売上高を占めている。
上流レーザから中流応用に拡大し,市場規模は拡大し続けている。「2020中国レーザー産業発展報告」の試算によると、2019年の世界レーザー応用市場規模は約147.3億ドル。半導体レーザは,その高効率,小型,軽量,低価格などの要因で主流となっている。直接応用に加えて,固体/ファイバレーザのポンプ源としても機能する。Strategiesの試算によると、世界の高出力半導体レーザ素子の市場規模は2021年の19.8億ドルから2025年の28.21億ドルに急速に増加する見込みで、20212025 CAGRは9.3%だった。このうち,2021年の直接応用市場規模は9.4億ドル,固体/ファイバレーザポンプ源としての市場規模は10.4億ドルであった。「フォトニックコントロール」技術の絶え間ない発展の下で、半導体レーザの直接応用シーンは絶えず開拓され、レーザレーダー、DMS、ハイエンド工業製造、医療美容などの多産業との融合を推進し、市場規模は持続的に拡大している。
中流製造応用を開拓し、車載革新応用シーン(レーザーレーダー/DMS)を重点的に配置する。会社はレーザー産業チェーンの上流の高出力半導体レーザー分野で一定の技術優位性と市場地位を蓄積し、製品マトリクスが完備している。レーザー光学の「コントロールフォトニック」分野の技術優位性に基づいて、会社は業界の中流フォトニック応用モジュールとシステムの「解決方案」を徐々に開拓し、医療健康、ハイエンド工業製造を含み、車載革新応用シーン(レーザーレーダー/DMS)を重点的に配置している。我々の試算によると、2025年の車載レーザーレーダー市場は187.6億元に達する見込みで、20212025年のCAGRは420%で、2020年までに発射モジュールの価値量が約32%を占めている。会社は機械式、回転鏡式、MEMSなどの多種の技術路線に相応の発光モジュール/光学デバイス製品の配置がある。IPO募集投資金は光学デバイス及びレーザーレーダー発射モジュールの生産能力建設に用いられ、既存の生産能力規模を大幅に向上させ、会社の販売規模を拡大する見込みである。
利益予測と投資格付け:1)レーザー光学業務の持続的な成長;2)医療美容デバイスとモジュールは新しい注文のリリースに伴って急速に増加した。3)レーザーレーダー業務は高レベルの自動運転機能の浸透率が向上するにつれて急速に放出される。4）各項目の費用率は下がり続けている。以上の仮定に基づいて、当社の20212023年の売上高は4.76/7.05/12.26億元で、前年同期よりそれぞれ+32.2%/+48.1%/+73.9%だったと予測しています。帰母純利益は0.68/1.31/2.19億元で、前年同期よりそれぞれ+94.3%/+93.9%/+67.1%で、EPSに対応するのは0.75/1.46/2.44元で、対応PEは158.63/81.81/48.97倍で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:スマート電気自動車業界の発展は予想に及ばず、法律法規は自動運転の発展を制限し、チップの供給不足は予想を超えている。
