\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 228 Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) )
主な観点:
製品マトリックスが豊富で、顧客集中度が低いPCBリーダー
Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) 主な製品はRPCB、MPCB、FPCの3つの製品ラインを含み、高多層、HDI、FPCボードの上で技術実力が際立っている。お客様は自動車電子、消費電子、サーバー、工業制御、医療の各分野に分布しています。会社は研究開発の投入を重視して、2020年の研究開発費用率は5.03%に達して、Anylayer HDI、SLP、ICボードなどのハイエンド製品は持続的に突破して、会社の製品のマトリックスは絶えず豊富です。
新生産能力は徐々に解放され,軟硬板はそろって進んでいる。
\u3000\u30001.会社は「剛」、「柔」を合併し、剛性板と柔軟性板の生産能力が徐々に解放され、珠海、龍川、江西などの新しい工場が生産能力の坂を登ることを迎えた。○2インテリジェント工場の建設は生産効率の向上を助力し、会社の一人当たりの売上高は毎年増加している。
下流の分野は広く、景気コースはいずれもカードの優位性を備えている。
\u3000\u30001.自動車電子:規模が持続的に向上し、応用段階がより広い
新エネルギー車の浸透率は急速に向上+自動車の電子化、インテリジェント化、自動車PCB市場を駆動する空間は急激に膨張した。車規級PCBの信頼性の要求が高く、認証周期が長く、顧客の粘性が強く、先進的な加入者は明らかなカード位置の優位性を持っている。現在、同社の自動車用ハードプレートは中国外で有名なTier 1メーカーの認証を受けており、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Byd Company Limited(002594) などの動力電池メーカーと深い協力を展開しており、自動車用ハードプレートの技術がリードし、生産能力が十分で、顧客資源が豊富で、新エネルギー車業界の高速成長、自動車電子化の直接的な受益基準である。
\u3000\u30002.サーバー：クラウドコンピューティングの発展はPCB需要を牽引する
盛んなデータセンターの建設はサーバーの需要量の安定した増加を牽引し、CPU世代のアップグレードはサーバーPCBボードの価格を大幅に向上させた。サーバーは大型データセンター建設の最大の資本支出（57%を占める）であり、 Beijing Vastdata Technology Co.Ltd(603138) と計算力の高い要求はAIインテリジェントサーバーの急速な発展を駆動すると同時に、サーバープラットフォームはEagle Stream（PCIe 5.0）に転向し、高多層板、HDIに対してもっと高い要求があり、現在、会社は最高板層を40層生産することができる。同時に、9段階のHDIinterposerテクノロジーが製品の納品を完了し、一線のターミナル顧客群の十分な認可を得た。
\u3000\u30003.消費電子：AR/VR異軍突起
元宇宙ブームを受けて、世界のAR/VR設備の出荷量は引き続き上昇し、関連PCB市場の規模の向上を牽引する見込みだ。AR/VR設備の軽薄化傾向は大量のFPC板の需要を生み出し、同時に板材の高密度、高精度の要求に対して、Anylayer HDIが応用要求を満たす必要がある。会社はすでに14層のAnylayer任意層の相互接続製品の生産技術を備えており、業界のPCB需要の増加先進的な技術は会社が新規生産能力を十分に消化し、生産能力の利用率を高めることを促進することができる。
投資アドバイス
20212023年の会社の帰母純利益は9.37、12.17、16.66億元と予想され、市場収益率は23、18、13倍で、初めて会社に「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
生産能力の拡張が予想に及ばず、新エネルギー自動車の販売台数が予想に及ばず、上流原材料の価格が上昇し続けているなど。
