\u3000\u300 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) )
事項：
会社公告:会社は2022年3月22日(米国時間)に米テキサス北区連邦地区裁判所の判決を受け、2022年3月14日(米国時間)に米テキサス北区連邦地区裁判所で開かれた執行猶予期間の取り消しに関する聴聞会に関する内容が含まれている。また、2018年10月7日の公告で、監査官の任期の改正に関する内容が記載されています。判決は、 Zte Corporation(000063) の執行猶予期間(すなわち、執行猶予期間が予定の2022年3月22日(米国時間)で満了する)を取り消さず、いかなる処罰も付加しないと判断し、監察官の任期が予定の2022年3月22日(米国時間)に終了することを確認した。
国信通信の観点:1)コンプライアンス監査官の任期が終わると、米国の事件が会社の業績に与える影響は徐々に解消される。2)地域の次元から見ると、会社の海外業務は2016年までのレベルに回復する見込みで、売上高の40%を超えている。業務の次元から見ると、会社は垂直分野の開拓を加速させ、上流原材料の調達ルートは制限されていないか、海外業務の今後3年間の売上高の割合は10%から30%に増加する見込みだ。3)会社はコンプライアンス建設を重視し、研究開発の投入が持続的に増加し、経営が安定している。4)投資提案:デジタル経済の背景の下で、会社はICT分野で30年以上深く耕してきた優位性を持っており、束縛を置いて再出発した。同社は21年のQ 4で重要な材料を事前に準備し、世界のチップ供給の緊張を防ぎ、21年のQ 4資産の減損損失は約11億元で、21年の業績は予想を下回った。このため、利益予測を下方修正し、会社の22-24年の営業収入はそれぞれ12911452/1597億元(元予測は13261495/1645億元)、帰母純利益はそれぞれ79/89/101億元(元予測は90/104115億元)で、現在の株価PEに対応して16/14/12 Xで、「購入」の格付けを維持している。
コメント:
会社の業績は2回にわたって関連事件の影響を受け、コンプライアンス監査官の任期が終わると米国の事件の影響は徐々に解消される。
事件は2012年にアメリカ政府が Zte Corporation(000063) を立件調査したことに由来し、2016年3月にアメリカ商務省は Zte Corporation(000063) がアメリカのイランに対する輸出規制政策に違反した疑いがあると非難し、 Zte Corporation(000063) に対して禁輸を実施した。2017年3月 Zte Corporation(000063) アメリカ商務省、司法省及び財政部と合意し、同時に8.9億ドルの罰金を支払い、関連従業員を懲戒し、7年間の考察期間を設定した。2018年4月にアメリカでは Zte Corporation(000063) が要求通りに従業員を解雇し処罰していないと発表し、2016年11月の手紙と2017年7月の手紙に虚偽の陳述があり、 Zte Corporation(000063) に対して輸出禁止令を発動し、会社を一時停滞状態にさせた。最終的に2018年7月、 Zte Corporation(000063) は14億ドル(うち4億ドルは保証金)の罰金を科し、管理職を交換した後、和解に達し、 Zte Corporation(000063) は「解禁」を発表した。
コンプライアンス監査官の任期が終わると、米国の事件が会社に与える影響は徐々に解消される。コンプライアンスの観察期間中、会社はコンプライアンスの要求を満たすために、大きな精力と資金を投入し、またブランドと取引先の信頼度が欧米地区で一定の影響を及ぼし、会社の海外業務の開拓に影響を及ぼした。今回のコンプライアンス監査官の任期が終わると、影響は解消される見通しだ。
同社の過去10年間の経営状況を振り返ると、2016年と2018年に米国の事件で重大な損失を出したことがある。2016年アメリカ商務省実体リスト事件。2016年の会社全体の売上高の伸び率は比較的正常で、各業務モジュールの粗利率はいずれも過去最高レベルに回復した。米国の実体リスト事件の解決策は8.9億ドルの罰金であるため、会社は2016年に母の純利益は23.57億元の損失となった。2018年アメリカは Zte Corporation(000063) に対して禁止令を発令した。会社全体の業務を3カ月間停止させることを禁止したため、一部の顧客の流失とその年の収入の大幅な下落を招き、最終的に Zte Corporation(000063) で合計14億ドルの民事罰金(10億ドルと10年間の監査期間内に猶予された追加4億ドルの罰金)を支払うことで和解し、会社は2018年に母の純利益を69.84億元損失した。2016年と2018年に米国の罰金を返済すれば、同社は過去10年間、全体的な経営が安定し、業績が着実に増加した。
海外事業の成長可能性、第2曲線の加速
1、地域次元から見ると、海外業務は成長を回復する
疫病はネットの過負荷を引き起こし、世界のネットインフラ建設はさらにグレードアップする。疫病が勃発し、下宿者がビデオやゲームの帯域幅密集型サービスを同時に利用すると、ネットワークトラフィックが急速に増加し、ネットワークインフラがボトルネックに直面した。ロイター通信によると、YouTube、Netflix、Facebookはフランスの4大通信事業者全体のインターネット帯域幅の80%を占めている。イタリア電信によると、封城後のネットトラフィックは70%以上増加し、主な源はオンラインゲームだった。ドイツの商業インターネット交換センターは2020年3月10日夜、9.1 Tbit/sを超える歴史的なトラフィックピークに達した。米国のケーブルテレビ会社Comcastの統計によると、2020年3月、全米で大流行した後、米国のインターネット音声ビデオ通話流量は2倍以上増加し、ビデオ消費流量は38%増加し、ゲームダウンロード量は50%増加した。
海外5 Gネットワークの建設に大きな余地があり、同社の海外業務は2016年レベルに回復する見込みだ。GSMAの予測によると、先進国地域では2025年に5 G接続数が東南アジア先進地域で53%に達し、接続数は1.64億に達する。北米地域の浸透率は48%に達し、接続数は2.19億ドルに達した。欧州地域の浸透率は35%に達し、接続数は2.36億に達した。2021年現在、中国の5 G基地局の建設数は142.5万局で、世界の基地局数の70%を占めているが、海外市場は今後数年でさらにアップグレードし、ネットワーク建設の需要を増やすことになる。過去5年間、会社の海外業務はアメリカの事件の影響が大きく、2018年5 G海外第1回建設の黄金期にアメリカの事件で多くの大国の重点プロジェクトと手を失ったことがある。私たちはアメリカの事件の影響が解消されるにつれて、会社の海外業務は2016年までのレベルに回復し、営業収入の40%以上を占める見込みだと考えている。
2、業務の次元から見ると、会社の第二曲線は開拓を加速する
デジタル経済の道路建設者は、第2曲線の拡張を加速させる。会社は引き続き新しい業務を開拓し、IT、デジタルエネルギー、スマートファミリー分野の発展を加速させる。IT分野において、会社は自動車電子業務の開拓を強化する。鉱山、冶金鋼鉄の2大業界の特戦隊を設立し、5 G応用、IT、ビッグデータで業界のデジタル化の転換を助力する。
デジタルエネルギー分野で、会社はデジタルエネルギー製品経営部を設立し、電源、IDCデータセンターなどの製品経営を強化し、新エネルギー業務を積極的に開拓している。インテリジェントな家庭では、会社はインテリジェントな家庭製品ラインを設立し、消費者向けの家庭インテリジェント化製品を大いに開拓している。同社の目標は「十四五」期間中の第二曲線業務の年間複合成長率が40%に達し、売上高の割合が10%から30%に上昇した。会社の各分野での商業化の開拓は上流部品の制限に制限されず、同時に会社も国産自主制御可能な投入を強化している。
会社は垂直分野での協力が初めて成果を収めた。IT事業では、事業者、産業チェーンパートナーとともに、業界のお客様にデジタルソリューションとサービスを提供しています。電子製造、鉄鋼、冶金、鉱山、電力、軌道交通、港湾、新メディア、文旅などの15の業界で、60以上の革新モデル応用を展開した。自動車電子については、同社の自動車オペレーティングシステムがASIL-D認証を取得し、車載チップ、SOAベースソフトウェアにもレイアウトがある。中国一汽、 Saic Motor Corporation Limited(600104) 、東軟睿馳、航盛電子などのパートナーと戦略協定に署名し、自動車オペレーティングシステム、チップ、基礎ソフトウェアの自主核心能力建設を共同で推進する。デジタルエネルギーの面では、会社は通信電源、リチウム電池、基地局の重畳光などの分野で深い蓄積を持っており、製品競争力と市占率は着実に向上している。全シリーズ5 G電源は世界45万台の5 Gサイトに大規模に応用されている。太陽光発電分野では、世界累計太陽光発電設備400 MW+は、通信ネットワークのエネルギー貯蔵、太陽光発電、マイクロネットワークのエネルギー貯蔵などに広く応用されている。
コンプライアンスを重視し、安定した経営
会社はコンプライアンス建設を重視し、良好なブランドイメージを確立する。2018年7月に会社は取締役会輸出コンプライアンス委員会を設立し、「取締役会輸出コンプライアンス委員会業務細則」を審議、採択した。米国の事件後、会社は良好なブランドイメージを再構築し、同時にコンプライアンス管理システムの有効な運営と持続的な完備に対する自信を確立したと考えています。
会社の研究開発は持続的に投入を増やし、販売費用と管理費用の管理制御は良好である。同社は2021年の研究開発に188億元を投入し、前年同期比27.1%増加し、20182021年の研究開発投入は持続的に増加し、同時期の販売費用率はそれぞれ11%/9%/7%/8%、管理費用率費はそれぞれ4%/5%/5%で、全体の管理制御は良好である。
投資アドバイス
近年、会社の基本面は好転し続け、経営状況は安定して向上している。デジタル経済の背景の下で、会社はICT分野で30年以上深く耕してきた優位性を持っており、束縛を置いて再出発した。同社は21年のQ 4で重要な材料を事前に準備し、世界のチップ供給の緊張を防ぎ、21年のQ 4資産の減損損失は約11億元で、21年の業績は予想を下回った。このため、利益予測を下方修正し、会社の22-24年の営業収入はそれぞれ12911452/1597億元(元予測は13261495/1645億元)、帰母純利益はそれぞれ79/89/101億元(元予測は90/104115億元)で、現在の株価PEに対応して16/14/12 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
1、疫病は海外業務の発展に影響する。2、イノベーション業務の発展は予想に及ばない；3、上流原材料の不足の影響；
