\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
投資のポイント
会社は2021年の年報を発表し、収益利益の伸び率はいずれも50%を超えた。2021年に会社の売上高は40.22億元(+52.6%)を実現し、帰母純利益は8.63億元(+58.8%)で、非帰母純利益は8.13億元(+58.6%)で、業績予告の中値に偏っている。単Q 4の売上高は19.10億元(+56.7%)で、帰母純利益は5.08億元(+54.7%)で、双11大促期のハイライトはQ 4の高増加を牽引した。2021年の販売/管理費用率は前年同期比-0.2 pct/-0.3 pctから41.79%/6.01%に達し、規模効果は持続的に現れた。製品販売収入の急速な増加の下で、2021年末の経営キャッシュフローの純額は前年同期比+167.4%から11.53億元に達した。
主ブランドのトップの地位はさらに固められ、爆発金は輪を破って花を咲かせた。製品別に見ると、2021年のスキンケア用品/医療機器/メイクはそれぞれ36.29/3.26/0.53億元で、前年同期比53.8%/67.1%/-18.8%で、90.2%/8.1%/1.3%を占めた。「ヴィノナ」は皮膚学級スキンケア製品市場で1位を維持し、市占率+2 pct、ブランド優位性を強固にした。特護クリームの優れた表現のほか、会社は第2位の単品日焼け止め乳を作ることに成功し、肌をさっぱりさせ、マスク市場の順位はそれぞれ第4位、第7位に上昇した。2021年に正式に運営されたサブブランド「ヴィノナBaby」の年間ランキングはTOP 20に入り、ダブル11ベビースキンケアランキングはトップ10に入り、業界の黒馬となった。
全域のチャネルは高増加を維持し、社交と専門チャネルの発展力は明らかである。分ルートによると、2021年のオンライン自営/オンライン販売/オンライン販売はそれぞれ25.32/7.67/7.06億元の売上高を実現し、前年同期比+52.7%/+49.4%/+58.3%で、63.0%/19.1%/17.6%を占めた。1)オンライン:アリ系の売上高は前年同期比+45.6%から18.18億元で、安定した基本盤に貢献し、ヴィノナは天猫双11美護類目で6位(トップ10唯一の国産品)だった。京東の年間成長率は30%を超え、双11美化粧ブランドは7位だった。唯品会双11美化粧ランキングTOP 6;ブレ音双11美妆自播第一,通过高周波自播+腰部敷量+超头打爆,多平台持続发力。2)オフライン:漱玉、 Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) 、益豊などの協力を新たに追加し、2021年末までにOTC薬局2万+をカバーし、屈臣氏4000+店に進駐すると同時に、オフラインイメージ店を積極的に配置する。
研究開発の投入が増大し、新品類が生態版図を拡張した。2021年の研究開発費用は前年同期+78.5%から1.13億元に達し、研究開発費用率は前年同期+0.4 pctから2.81%に達した。研究開発者は前年同期比+126.9%から236人で、前年同期比+4.5 pctから9.92%を占めた。研究開発実力は会社の持続的な活力を支え、2021年に40+モデルの新製品の発売に成功し、年末に累計特許80件、そのうち特許22件を授権した。ハイエンドのアンチエイジング新ブランドAOXMEDは2022年にQ 2が登場し、専門的な製品力の構築経路を継続し、新成長極に貢献する見込みだ。雲南の特色ある植物抽出実験室に頼って、効果性化粧品、機能性食品と薬品の研究開発に焦点を当て、皮膚の健康生態を建設する。
投資アドバイス
会社は効果型スキンケアコースに焦点を当て、主ブランドの市占率がさらに向上し、全ルートのコントロール力と反応速度が優れ、専門的な製品力が絶えず強化されている。オンラインの新しいルートとオンラインのOTCルートの優れた表現に基づいて、私たちは会社の20222023年の営業収入と帰母純利益の予測を小幅に引き上げ、20222024年、会社の営業収入はそれぞれ55.27/72.72/94.38億元で、前年同期の成長率はそれぞれ37.41%/31.57%/29.79%だった。帰母純利益はそれぞれ12.49/16.77/21.74億元で、前年同期の伸び率はそれぞれ44.79%/34.25%/29.63%だった。EPSはそれぞれ2.95/3.96/5.13元/株で、対応PEはそれぞれ57/43/33倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示
新しいブランドの表現は予想に及ばない。
業界政策の監督管理が厳しくなる。
同業ブランドの競争が激化している。
株式の販売制限が解禁される。
