\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 799 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
業績評価
3月25日、同社は2021年の年報を発表し、21年の収入は79億元で、前年同期比8%増加した。帰母純利益は9.5億元で、前年同期比18%減少した。Q 4単四半期の収入は22.5億元で、前年同期比12.6%減少した。帰母純利益は2.1億元で、前年同期比53%減少した。
経営分析
Q 4は大衆などの顧客のコア不足の影響が大きい。21 Q 4の収入は前年同期比13%減少し、主に一汽の大衆販売台数の下落が多かったためだ。主要な取引先の21 Q 4の販売量の情況:一汽大衆(収入は約40%を占めます)は23%下落して、一豊(収入は約15%を占めます)は12%増加して、赤旗、東風日産、広豊(収入はそれぞれ約6-10%を占めます)はそれぞれ32%/30%下落して/10%増加します。
原材料、人工、転固は粗金利3 pctに影響する。21年のランプ収入は70.5億元で、前年同期比3%増加し、粗利率は前年同期比3.1 pct減少し、そのうち原材料上昇の影響は1.0 pct、人件費上昇の影響は0.9 pct(人件費は前年同期比27%増加)、製造費増加の影響は1.3 pct(建設工事の転換による製造費は前年同期比22%増加)だった。研究開発費用は前年同期比26%増加し、販売費用は前年同期比36%増加し、全体期間の費用率は20年の7.7%から9.2%に上昇し、1.5 pct上昇した。
22 Q 1の利益は前月比で著しく改善された。会社は22年1-2月の収入が前年同期比25%増加し、帰母純利益が前年同期比5%増加したことを明らかにした。収入の伸びが速いのは主に一汽フォルクスワーゲン、赤旗、広汽トヨタなどの取引先の回復性生産と日系、自主ブランドの新プロジェクトの放量によるものだ。Q 1はこの成長率(実際に疫病の影響を受けて会社の常州工場が一時的に生産を停止し、Q 1の実際の状況はこの成長率を下回る)を継続し、純金利は12.5%で、21 Q 3と21 Q 4の9.9%と9.4%より、環比は明らかに改善された。
新規注文のスピードアップは、ADB、DLPなどのスマートランプの継続的なアップグレードの恩恵を受けています。会社は21年に新しいプロジェクトの注文を受けて約135億元で、ADB前照灯、DLP前照灯と車灯コントローラなどを含む。2022年初めから3月中旬まで、新しい注文を40億元受けます。同社のADBヘッドライト、OLEDテールランプはいずれも量産を実現し、22年2月に同社とファーウェイが協力し、スマートランプ産業の発展をリードする。
収益調整と投資提案
業界のコア不足状況と会社の新規注文に基づき、当社は22-23年の帰母純利益を12.2と15.5億元に微調整し、24年の帰母純利益は18.8億元で、EPSに対応するのはそれぞれ4.2/5.4/6.6元で、PEに対応するのはそれぞれ34/27/22倍で、「購入」の格付けを与える。
リスクのヒント
原材料の上昇のリスク;チップ不足の緩和時間は予想より低いリスクである。下流の顧客の販売量が予想に及ばないリスク;海外工場の注文は予想を下回った。
