\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 085 Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) )
事件:2022年3月25日、同社は2021年の年度報告書を発表し、2021年の年間営業収入は146.03億元で、前年同期比13.86%増加した。帰母純利益は12.27億元で、前年同期比19.00%増加した。非帰母純利益は12億9000万元で、前年同期比19.52%増加した。
業績は基本的に予想に合致し、医薬工業と医薬商業はいずれも安定した成長を実現した。(1)医薬工業:2021年、会社の医薬工業プレートの収入は88.76億元で、前年同期比15.99%増加し、粗利率は48.13%に達し、前年同期比1.04 pct増加した。製品別に見ると、そのうち心脳血管類の販売収入は36.29億元で、前年同期比20.80%増加し、補益類の販売収入は14.56億元で、前年同期比2.60%減少し、清熱類の販売収入は5.24億元で、前年同期比0.48%増加し、婦人科類の販売収入は3.80億元で、前年同期比23.83%増加し、その他の類の販売収入は28.87億元で、前年同期比18.90%増加した。(2)医薬商業:2021年に会社の医薬商業プレートの営業収入は82.41億元で、前年同期比12.64%増加し、医薬商業の粗利率は31.51%で、前年同期比0.65 pct減少した。2021年末までに、会社は年間42店舗を新設し、小売店920店舗を有し、そのうち560店舗が漢方医医療クリニックを設立し、699店舗が医療保険の定点資格を取得した。店舗の販売分布を見ると、漢方薬および錠剤の販売比は76.83%、保健品および食品の割合は21.19%、医療機器およびその他の割合は1.98%だった。
改革は初めて成果を上げ、大品種戦略を貫徹・実行する。会社の各改革は初めて効果が現れ、精細化管理能力は絶えず向上した:2021年の会社の販売費用率は18.82%で、前年同期より0.46 pct減少した。管理費用率は9.15%で、2020年より0.48 pct減少した。売掛金の回転率は13.61回に達し、2020年同期は10.92回である。在庫回転率は1.25回に達し、2020年同期は1.13回である。経営活動の純キャッシュフローは34.26億ドルで、前年同期比57.56%増加した。2021年会社は引き続き大品種戦略を貫徹・実行する:ルート建設の面で、各部門は大品種特別グループを設立し、核心品種をめぐって正確なマーケティングを展開し、販売ルートの管理と市場カバー度を兼ね備え、「一区一策、一品一策」を実施し、広告の投入に力を入れ、ブランドの影響力を高める。研究開発の配置の面では、大品種の二次開発に力を入れ、生産技術を改善し、遅い病性などの分野の臨床価値をさらに掘り起こす。2022年は国有企業改革の3年間の行動の最後の年であり、2020年からスタートする「4+2」特別改革はすでに段階的な成果を収めており、2022年にはより多くの改革成果が実現される見通しだ。
投資提案:当社の2022年-2024年の営業収入はそれぞれ167.40億、189.85億、215.32億であり、帰母純利益はそれぞれ15.06億、17.70億、20.38億であり、対応する収益率(PE)はそれぞれ39.5倍、33.6倍、29.2倍であり、増持-Aの投資格付けを与えている。
リスクのヒント:大品種の普及状況は予想に及ばない。国有企業の改革は予想に及ばない。COVID-19疫病の不確定リスク。
