\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
業績総括:会社は2021年の年報を発表し、報告期間内に会社の売上高は160.2億元を実現し、前年同期比32.3%増加した。帰母純利益は16.8億元で、前年同期比15.2%増加した。非課税後の純利益は14億9000万元で、前年同期比17.1%増加した。第1四半期の売上高は43.0億元で、前年同期比22.3%増加した。帰母純利益は3.9億元で、前年同期比5.7%増加した。非課税後の純利益は3億2000万元で、前年同期比2.4%増加した。
新エネルギー市場は高度な景気で、自動車ゼロ業務の放量が増加した。中汽協のデータによると、2021年に世界の新エネルギー自動車の販売台数は600万台を超え、前年同期比90%を超え、同社は新エネルギー熱管理のリーダーとして業界の成長の配当を十分に享受した。2021年会社の自動車ゼロ業務の売上高は前年同期比94.5%から48.0億元に増加し、帰母純利益は前年同期比74.8%から5.8億元に増加し、会社の新エネルギー車熱管理業務の収入は40.0億元に達し、自動車ゼロ業務の総売上高の83.4%を占めた。中国信通院のデータによると、22年2月中の自動車市場の浸透率は19.2%に達し、過去最高を更新した。2022年の新エネルギー自動車市場は高景気を維持する見込みで、会社の自動車ゼロ業務は引き続き増加する見込みだ。
冷房プレートは安定して成長し、利益能力が圧迫されている。2021年、会社の冷房エアコン電気部品業務の売上高は前年同期比16.4%から112.2億元増加し、2019年同期比16.4%増加し、2年間の複合成長率は7.9%増加した。冷房エアコンの電気部品業務の帰母純利益は前年同期比5.6%から11.0億元に下落し、帰母純利益の下落の原因は原材料価格の大幅な上昇と為替レートの激しい変動にあると分析した。
粗金利が下がり、22年ぶりの回復が期待されている。報告期間中、会社の総合粗利益率は25.7%で、前年同期比4.1 pp減少し、そのうちQ 4粗利益率は21.6%で、前年同期比11.9 pp減少し、前月比5.8 pp減少した。粗利率が大幅に下がった原因は、1)原材料の大幅な上昇によるコストの増加である。2)会社の蒸気ゼロ業務の割合は持続的に向上しているが、会社の蒸気ゼロ業務は冷房業務に比べて粗利率が低く、集積化製品の割合は向上より会社の蒸気ゼロ業務の粗利率をさらに低下させた。3)人民元の切り上げが続いているが、会社の海外業務の売上高は49.4%を占め、利益能力に影響を与えている。費用率は、21年の会社の販売費用率/管理費用率/財務費用率が前年同期比2.2 pp/0.8 pp/0.5 ppから2.8%/5.5%/0.5%に減少した。同社がこれまで発表した2022年1-2月の経営状況によると、1-2月の黒字能力は改善され、帰母純金利は21 Q 4より0.3 pp上昇し9.4%に達し、22年の黒字能力は回復し続ける見込みだと考えている。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ0.68/0.84/1.02元と予想され、新エネルギー市場の高景気を考慮すると、同社は新エネルギー熱管理のリーダーとして十分な利益を得て、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:原材料価格または大幅な変動、新エネルギー自動車の景気度が予想に及ばない
