\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 132 Henan Hengxing Science & Technology Co.Ltd(002132) )
コア結論
伝統的な金属製線の良質なサプライヤーは、金剛線龍二になる見込みだ。2015年から2020年まで、会社の帰母純利益は持続的に増加し、CARGは25%に達した。21年から同社の金剛線事業は持続的に発展し、生産能力は21年の約1650万キロから22 E年の3000万キロ以上に達し、長期生産能力は4600万キロ以上に達する見込みで、頭部サプライヤーの追跡を加速させ、市の占有率は20%以上に上昇する見込みだ。「整線自研自家製」+「単機8~11線」の技術がリードし、22年の金剛線の粗利率は40%以上に達する見込みだ。会社は伝統的な金属製品分野に蓄積された引き抜き技術を発揮し、製品の線径は約40~50μmは40まで徐々に進歩したμm以下。「ディスク-完成品」設備の優位性を重ね合わせると、金剛線単位のコストは下落を加速させる見込みで、金剛線の利益能力は向上を加速させると予想されている。21年H 1までに、同社の金剛線製品の粗利率は30%を超え、22年には40%以上に上昇する見込みで、ヘッドサプライヤーとの差は縮小する見込みだ。
同社の金剛線の顧客は相対的に分散しており、市場をさらに開くことが期待されている。20年までの会社の上位5人の顧客売上高の割合は4.67%/3.97%/2.80%/2.72%/2.38%の順だった。未来会社は更に取引先の容量を開拓して、更に中環、高景、協鑫、晶科、 Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) などの良質な光伏のサプライヤーとの協力を深めます。
シリコンのコストメリットは明らかで、業績の限界をもたらすことが期待されています。2018年に内モンゴル恒星化学有限会社はメタノールと工業シリコン粉末の有機シリコン合成の建設を開始し、工場の環境評価はすでに完了し、2022年2月までに会社はすでに材料の生産を開始し、2022年にDMC有機シリコンポリマーの設置生産能力は12万トンに達すると予想している。
投資提案:当社の21-23年の純利益はそれぞれ1.67/7.85/11.27億元で、前年同期比+36.4%/+370.9%/+43.5%だったと予想されています。対応するEPSは0.12/0.56/0.80元であった。同社に22年金剛線事業28倍PE、金属品事業8倍PE、シリコン事業8倍PE、目標価格7.56元を与え、初めて「購入」格付けをカバーした。
リスク提示:太陽光発電業界の景気は予想に及ばず、原材料価格が変動し、市場競争が激化している。
