\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 183 Shengyi Electronics Co.Ltd(688183) )
会社2021 Q 4の利益はきれいな反転を迎えて、製品の構造は最適化することができて、“買います”の格付けを維持します
会社は2021年年報を発表し、営業収入36.5億元、YoY+0.38%、帰母純利益2.6億元、YoY-39.8%を実現し、そのうち2021 Q 4単四半期に営業収入9.8億元、YoY+19.1%、帰母純利益0.82億元、YoY+76.5%を実現した。会社の生産能力の上昇と製品構造の調整を考慮して、私達は20222023年の利益予測を下げて2024年の利益予測を新たに増加して、20222024年に帰母純利益3.9/4.6(前値は5.6/6.9)/5.1億元で、EPSは0.46/0.56/0.61元で、現在の株価はPEに対応して24.1/20.1/18.4倍で、会社は中ハイエンド市場で競争優位を維持して、サーバーは反復して自動車電子類製品を配置して、製品構造は持続的に最適化され、「購入」の格付けを維持します。
2021 Q 4東城工場区の生産能力は重ね合わせの製品構造の調整を釈放して、利益の環比は大幅に向上します
会社は製品の構造調整の段階を経験して、基地局の製品を主とする通信設備の板からサーバーを主とするネット設備の板に切り替えて、通信設備の板の製品の規格を下げて業界の競争が激化するため、利益のレベルはある程度下がって、会社は積極的にサービスと自動車の電子類の取引先を導入して、製品の構造を最適化して、会社は2021年にPCBの販売量は117.4万平方メートルで、YoY+44.7%、平均単価は2994元/平方メートルで、YoY-32.3%、粗利率17.5%、YoY-8.5%。2021 Q 4会社は本を下げて効果を増やした結果、第1四半期の粗利率は21.8%、QoS+4.5 pct/YoY+1.3 pctで、利益は曲がり角を呈した。会社の吉安生益第1期第2段階と東城工場の4期生産能力は釈放期に入り、顧客の注文に合って収益に貢献することが期待されている。
PCB技術カードの優位性は著しく、サーバー、自動車PCB製品は厚くて薄い髪である。
通信分野はPCBの技術と安定性に対する要求が高く、会社は競争優位を守り、グローバル化市場の拡張と国産代替をめぐって、主要クライアントでシェアを維持している。サーバー分野では、業界は中国の「東数西算」プロジェクトの恩恵を受けてスピードアップし、2021年にX 86サーバーWhitleyプラットフォームが納期に入り、次世代EagleStreamプラットフォームに徐々に切り替え、会社は取引先と協力してハイエンドサーバー製品の開発を行い、複数の取引先の認証を通じて、サーバープレートPCBは会社の収入端と利益端を牽引して曲がり角を迎える。自動車分野では、ハイエンド技術と高信頼性生産経験で市場に進出し、2021年の収入比は8%に達した。
リスク提示：会社の東城と吉安工場の生産能力の調整が予想に及ばない、コアネットワーク類PCBの取引先の導入が予想に及ばない、上流原材料の銅板の値上げが利益を侵食し、サーバーの出荷量が予想に及ばない
