\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 388 Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
事件:3月25日、 Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) は2021年の年報を発表し、営業総収入は28.04億元で、前年同期比133.26%増加した。帰母純利益は5億5000万元で、前年同期比195.02%増加した。非純利益は4億9700万元で、前年同期比203.54%増加した。経営キャッシュフローは3億1900万元で、前年同期比249.68%増加した。そのうち、同社のQ 4収入は8億1700万元で、前年同期比97.66%増加した。帰母純利益は1億5600万元で、前年同期比122.76%増加した。非純利益は1億3200万元で、前年同期比95.60%増加した。
コメント:会社の21年の販売粗利率は30.03%で、前年同期比5.79ポイント上昇し、純金利は19.63%上昇し、前年同期比4.12ポイント上昇した。このうちQ 4の粗利率は28.91%で、前月比は0.24ポイント下落し、純金利は19.12%下落し、前月比は0.07ポイント下落した。
ハイエンド製品の販売台数が高く、価格が著しく上昇した。同社の年報データによると、同社の21年間の銅箔販売台数は2.78万トンで、前年同期比73.7%上昇した。対応価格は10.1万元/トンで、前年同期比34.3%上昇した。21年の会社の6ミクロン以内の製品の販売量は1.84万トンで、前年同期比139%上昇した。6ミクロン以上の製品は0.94万トンで、前年同期比13%上昇した。製品が明らかに分化し、ハイエンド製品の販売台数が増加した。
加工費は1万元/トン近く上昇した。会社の年報データによると、当社は会社の材料コストを販売量で割って、銅箔原料コストを計算して20-21年でそれぞれ4.32万元/トン、5.94万元/トンである。銅箔業務をコストに加算した加工費の定価モデルに鑑み、販売平均価格で原料コストを削減し、20年は3.20万元/トン、21年は4.15万元/トンで、前年同期比29.9%上昇し、0.96万元/トン上昇し、会社の銅箔加工費の上昇を代表している。
加工コストは0.26万元/トン下がった。会社の年報データによると、私たちは人件費、製造費用、運送雑費を販売量で割ってその加工コストを計算し、21年の会社の加工コストは1.12万元で、20年の1.38万元に比べて0.26万元下落した。そのうち人件費は0.05万元から0.22万元/トンに下がり、製造費用は0.20万元/トンに下がった。
トンの粗利益は1.21万元/トン上昇した。加工費は0.96万元上昇し、加工コストは0.26万元下落し、会社のトン毛利の著しい上昇に対応し、同時に利益の著しい上昇をもたらした。私たちは会社の価格と粗利率のレベルを結びつけて、21年の会社のトンの毛利の3.03万元を計算して、前年同期より1.21万元/トン上昇しました。
現在の時点に立って、私たちは会社のリチウム銅箔の成長の持続性を引き続き見ています。22年から23年にかけて、新エネルギー自動車の動力電池は高い成長を維持し、エネルギー貯蔵製品の需要景気を維持し、会社のリチウム電銅箔の需要量の持続的な向上をもたらすと考えています。
投資提案:下流の新エネルギー自動車市場の需要が旺盛で、リチウムイオン電池メーカーの増産が比較的速いため、会社は頭部電池企業と連携し、協力量を増やし、生産能力利用率、生産販売率が旺盛で、山東嘉元の買収、急速な増産を通じて、販売台数の予想以上の増加を実現する見込みである。当社は2022年、2023年の帰母純利益がそれぞれ10.2億、18.6億(調整前値5.4億、7.4億)であり、PE 20.6 X、11.2 Xに対応し、「増持」格付けを与えると予想している。
リスクヒント:新エネルギー自動車の販売台数が予想に及ばず、技術技術の変革、研究報告で使用された情報データの更新がタイムリーでないリスク。
