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Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) 2021年度報告書を発表します。2021年会社の売上高は28.04億元、前年同期+13.26%、帰母純利益は5.50億元、前年同期+195.02%、非帰母純利益は4.97億元、前年同期+203.54%、基本1株当たり利益は2.38元、前年同期+193.83%を実現した。
投資のポイント：
利益構造が最適化され、利益が上昇した。分制品によると、同社の2021年のリチウム电铜箔、标箔の売上高は25.19/2.85亿元で、前年同期比+13.36%/130.2%で、売上高は89.8%/10.2.2%で、粗利率は30.23%/28.23%で、前年同期+4.34 pct/18.37 pctだった。2021年の銅箔(≦6ミクロン)、銅箔(>6ミクロン)の生産量はそれぞれ1.86/0.95万トンで、前年同期+170.37%/15.17%で、高毛利銅箔(≦6ミクロン)の販売量と割合は大幅に向上した。会社の2020年銅箔単トンの帰母純利益は1.17万元/トンで、製品構造の改善から利益を得て、2021年の銅箔単トンの帰母純利益は1.98万元/トンで、前年同期+69.9%だった。
極めて薄く、超薄い銅箔は高い技術障壁を持ち、顧客の集中度が高い。4.5ミクロン銅箔は、6ミクロン銅箔と比較して、リチウム電池のエネルギー密度を5〜10%向上させることができる。会社は研究開発の投入の面で高い成長率を維持し、2021年の研究開発の投入は1.47億元で、前年同期+103%、研究開発人員は235人で、前年同期+158%で、+7.12 pctを占め、新たに特許51個を取得した。現在、4.5ミクロンの銅箔中国では2社だけが量産を実現し、技術障壁が高く、需給が緊迫している。2021年の会社の前の5大取引先の割合は83.98%で、前年同期+2.72 pctで、そのうち Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) の売上高は54.89%で、前年同期+0.57 pctだった。
市場の需給が緊迫しており,会社の増産が迅速である.会社は2021年の初めに元の生産能力が2.1万トンで、買収後の山東嘉元の生産能力が5000トン増加し、年末に1.5万トンのプロジェクトの第1条5000トンの生産ラインが生産を開始し、総生産能力は3.1万トンに達し、年間総生産量は2.8万トンで、前年同期より+85.7%増加した。現在、建設中のプロジェクトは白渡1.6+1.5万トン、寧徳1.5万トン、江西2万トン、山東嘉元2期3万トンを含み、20222023年に続々と生産を開始する予定である。後続計画項目は Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) と合弁した10万トン及び梅州5万トン、計画総生産能力27.2万トンである。同社の白渡3.1万トンの生産能力の徐々に放出に伴い、2022年Q 1の有効生産能力は9000トン、年間有効生産能力は5.5万トンと予想されている。
利益予測と投資格付け:会社の銅箔生産能力の急速な放量から利益を得て、2022年-2024年の会社の営業収入は56.8億元、98.9億元、148.6億元で、帰母純利益は10.2億元、19.0億元、28.7億元で、現在の株価はPEに対して21 x、1 x、8 xで、最初の格付けを行い、「購入」格付けを行う。
リスク提示:新エネルギー車の販売台数が予想に及ばず、下流需要が予想に及ばず、生産能力の拡張速度が予想に及ばず、業界競争が激化し、超薄銅箔浸透率の増加が予想に及ばないなど。
