\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 799 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
事項：
同社は2021年報を発表し、年間総売上高は79.1億元で、前年同期比8.0%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は9.5億元で、前年同期比18.1%下落し、上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は8.5億元で、前年同期比21.8%下落した。配当予案は10株ごとに現金配当11元(税込)を支給する。
平安の観点:
多重要因の影響で会社の粗金利が下がり、費用が増加した。会社の営業収入は79.1億元で、前年同期比8.0%増加し、そのうち主な業務収益は70.9億元で、前年同期比3.2%増加した。疫病などの多方面の要因の影響で、会社の製品の原材料価格が上昇し、同時に人件費と製造コストが増加し、会社の主な業務粗金利は2020年より3.1ポイント減少し、22.8%に達した。費用面では、同社の2021年の販売、管理費用は前年同期比21.2%増加し、研究開発費用は前年同期比25.7%増加し、粗利率が低下し、費用が増加した場合、2021年の純利益は前年同期比18.1%下落し、9.5億元に達した。
会社の新しいプロジェクトの注文は十分で、長期にわたって車灯のインテリジェント化の傾向から利益を得ている。2021年会社は62車種のランプ開発プロジェクトを引き受け、新車種42車種を量産し、新プロジェクトの注文約135億元を引き受け、ADB前照灯、DLP前照灯及びランプコントローラなどのプロジェクトを含み、2022年1月1日から3月15日まで、会社は新プロジェクトの注文約40億元を引き受け、良質な新プロジェクトの注文は会社に強力な保障を提供し、ランプ業界の研究開発周期によって、プロジェクトは18~24ヶ月を獲得した後、収入と利益に貢献し始めた。また、LEDの前照灯の普及に伴い、前照灯はADB、HD-ADB及びDLPなどの機能に発展し、後組合せ灯は分離式後組合せ灯から貫通式後組合せ灯に発展し、室内雰囲気灯は異軍突起となり、新たな成長点となり、自動車外装雰囲気灯、例えばロゴランプ及び発光格子も次第に業界の趨勢となり、2022年2月に華為とスマートランプ戦略協力協定に署名し、スマートランプの発展をリードした。
セルビア工場は2022年2四半期に生産を開始し、ヨーロッパのホスト工場プロジェクトは2022年から続々と量産段階に入った。セルビア工場は2020年3月から着工し、2022年2四半期に正式に生産を開始する予定で、 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) セルビアプロジェクトは星宇の国際競争力を向上させ、世界の配置を加速させ、 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) 海外市場の発展のために堅固な基礎を築き、中長期的に見ると、セルビア工場はヨーロッパ乃至世界の業務を開拓する重要な増量となる
利益予測と投資提案:自主車灯のトップサプライヤーとして、長期にわたってスマートカーの発展の波から利益を得て、会社のグローバル化戦略がスタートして、会社の未来の重要な増量になることが期待されて、2022年の自動車業界が依然としてチップ不足と上流原材料価格の上昇の影響を受けることを考慮して、当社は20222023年の帰母純利益予測値をそれぞれ12.61億/17.47億元(元2022年/2023年の帰母純利益予測値は18.32億/22.28億元)と引き下げ、2024年の帰母純利益予測を初めて20.73億元とし、同社はランプ分野でトップの地位にあり、海外プロジェクトが秩序正しく推進され、中長期的にADBランプとDLPランプの長期成長傾向から利益を得る。短期的なコア不足は長期的な業界論理を変更せず、会社の「推薦」格付けを維持する。
リスク提示:1)チップ不足問題はタイムリーに解決できない。チップ供給問題が解決できない場合、乗用車の生産量に影響し、さらに会社の業績に影響する。2)もし会社の主要な取引先が流失したり、需要を削減したりしたら、会社の業績に大きな影響を与える。3)会社は建設プロジェクトの生産開始後、経済効果が予想に及ばない。
