\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 461 Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に45.38億元の売上高を実現し、前年同期比6.79%増加した。帰母純利益は6.11億元で、前年同期比7.36%増加した。このうち、2021 Q 4の売上高は8.20億元で、前年同期比10.44%増加した。帰母純利益は0.17億元で、前年同期比74.13%減少した。
ビールの主業のハイエンド化の転換は持続的に推進され、ルートモデルは積極的に模索されている。同社は21年にビール販売量127.63万トン(+6.41%)を実現し、トン価格は355548元/トン(+0.36%)である。製品別に見ると、高級/中級/大衆製品はそれぞれ25.13/15.10/2.68億元(+15.78%/+0.43%/-30.85%)の売上高を実現し、高級製品は58.56%(+5.12 pcts)を占め、ハイエンド化の転換は絶えず推進されている。会社の核心単品の持続的な放量、製品構造は次第に中高級に向上し、純生ビール/缶類の製品販売量は44.94%/32.19%(+4.07 pcts/+0.83 pct)を占めている。97純生ハイエンドコア製品の販売台数は15.68万トン(+103.18%)で、構造のアップグレードが目立った。ルート別に見ると、一般/商超/夜場/電子商取引の売上高は95.40%/1.76%/2.06%/0.77%で、前年同期比5.31%/0.87%/18.79%/34.97%増加し、同社は新消費需要をめぐって「新店商」モデルを模索し、夜場/電子商取引のルートの増加は明らかである。会社は「ビール+」で新しい活力を奮い立たせ、雪堡体験店、精醸品鑑会を開設した。同時にビール文化産業に力を入れ、販売台数の増加とブランドの賦能を実現した。
コスト圧力の下で利益が圧迫され、コストを下げて効率を高めることが期待されている。会社は21年に44.95%(-5.24 pcts)の粗利率を実現し、主にビール製造/包材/賃貸飲食サービスコストが16.76%/24.09%/1.96%上昇した。販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ15.49%/7.82%/-4.80%/3.27%で、前年同期比-2.00/-0.62/-0.1/+0.04 pcts、純金利は13.83%(+0.05 pcts)変化した。会社のQ 4利益の下落幅はわりに大きくて、私达は主に原材料の材料の価格の上升によると思って、疫病の缲り返しの影响を重ねて、第4四半期の利益はある程度圧力を受けます。22年を展望して、原料の包材は圧力がありますが、しかし費用の最適化は依然として空間があって、その上製品の構造のアップグレードと構造化の転換は着実に推進して、利益のレベルは改善する見込みがあります。
ビール業界は消費構造のアップグレードサイクルに入り、会社は優位地域のハイエンドの勢いに立脚して絶えず釈放することができる。会社はハイエンドビールの発展傾向に順応し、「3+N」(雪堡、純生、珠江+特色)ブランド戦略に立脚し、ハイエンド、中ハイエンド、大衆、小衆の個性化消費需要を全面的にカバーし、華南の優位区域を精耕し、特製純生、コーヒー世濤、新英式IPAなどの新製品を発売し、ハイエンド製品の占有率を高め、飲食ルートの端末に力を入れ、即飲の重要なシーンをつかんで構造のアップグレードを推進する。また、同社は白酒プロジェクトを推進し、ビール業務と白酒業務の融合発展の新業態を模索し、21年度の販売収入は3000万元近くを実現した。会社の多業務モジュールの開拓と探求は、ビールの主業の盛んな発展を牽引し、靭性のある消費市場と品質のある消費需要をめぐって、会社の規模の成長を加速させる。
利益予測:原材料コストの圧力などの要素のため、利益予測を更新し、20222023年の売上高は49.2/52.5億元から49.2/51.8億元に調整され、前年同期比8.34%/5.32%増加すると予想されている。帰母純利益は8.1/9.4億元から7.0/8.2億元に調整され、前年同期比14.20%/17.52%増加し、EPSはそれぞれ0.32/0.37元で、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:原材料価格の上昇、ハイエンド市場の競争の激化、疫病の繰り返し、新製品の普及が予想に及ばないなど。
