\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
イベント: Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 2021年年報を発表します。報告期間内、会社は売上高/帰母純利益250.04/66.71億元を実現し、前年同期+9.71%/+4.18%だった。このうち21 Q 4は営業収入/帰母純利益70.10/19.63億元を実現し、前年同期比+2.85%/+7.19%だった。
収入は予想をやや超え、オンラインで急速に増加した。1)製品別に見ると、醤油/調味料/オイスターオイルは21年にそれぞれ141.9/26.7/45.3億元の売上高を実現し、前年同期より+8.8%/+5.6%/+10.2%だった。醤油/調味料/オイスターオイルの収入の増加は主に販売量の貢献から来ており、単価は前年に比べてほぼ横ばいだ。2)地域別に見ると、西部/東部/中部/南部/北部地域の営業収入は29.4/48.2/53.1/44.7/60.6億元で、前年同期より+9.3%/+7.5%/+14.0%/+8.4%/+6.7%だった。2021年末現在、同社には7430社のディーラーがあり、2020年末より379社増加し、そのうち東部地区のディーラーの純増加数は最大98社だった。3)ルート別に見ると、オフラインルートの収入は228.9億元で、前年同期比+7.7%だった。オンラインチャネルの収入は7.0億元で、前年同期比+85.2%だった。オンライン収入は比較的速い成長を実現し、主要系会社は21年下半期に新しい小売ルートの配置と発展を加速させ、初めて効果を示した。第4四半期だけを見ると、会社の収入は予想を超え、成長ループは著しく加速した。主に値上げ後のディーラーの積極的な備品と春節の備品の牽引のためだ。
原材料コストの上昇の影響で、粗利率が下落した。(1)2021年の粗利率は38.66%で、前年同期比-3.51 pctsで、粗利率の下落は主に原材料価格の上昇の影響を受けている。(2)2021年の会社の販売費用率はそれぞれ5.43%で、前年同期比-0.56 pctsだった。(3)2021年の会社の管理費用率は1.58%で、前年同期比-0.01 pctsだった。(3)総合的に見ると、2021年の会社の販売純金利は26.68%で、前年同期比-1.44 pctsだった。
値上げは順調に伝わり,春節の販売は安定している。海天は21年10月に価格調整公告を発表し、現在、端末価格の着地作業を順調に完了している。チャネル調査のフィードバック端末の在庫は高いレベルにあるが、値上げ後、チャネルの利益が厚くなり、動力が増加し、需要が重なり徐々に改善され、在庫問題が徐々に緩和される見込みだ。中長期の角度から見ると、会社の子品類投資が加速し、分品類の事業部の審査を推進し、品類の発展がより活力を持っている。核心品類の優位地位を強固にすると同時に、会社は積極的に製品の革新と品類の延長を推進し、プラットフォーム型企業に進出し、中長期的な発展空間をさらに開くことが期待されている。
利益予測、評価と格付け:疫病の繰り返しを考慮して、端末需要の回復はまだ不確実性があり、私たちは Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 20222023年のEPS予測をそれぞれ1.77/2.07元(前回より7.7%/9.1%)に引き下げ、2024年のEPS予測を導入するのは2.39元で、現在の株価は202224年のPEに対応してそれぞれ50 x/43 x/37 xで、値上げがもたらした積極的な意義をよく見て、「購入」格付けを維持している。海天のルート在庫と経営変化状況を重点的に追跡することを提案し、業界全体に重要な指示意義がある。
リスクヒント:原材料コストの上昇幅は予想を上回った。食品安全問題品類の開拓は予想に及ばない。
