\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 678 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、年間売上高は47.34億元で、前年同期比29.48%増加した。帰母純利益は9.56億元で、前年同期比56.83%増加した。
見かけの業績は多方面の影響を受け、利益率のレベルは過去最高を記録した。
2021年、会社の売上高は47.34億元で、前年同期比29.48%増加した。帰母純利益は9.56億元で、前年同期比56.83%増加した。年間業績がこれまでの業績予告の下限をやや下回った主な原因は、会社が1586万元の寄付金、1158万元の株式支払い費用、3869万元の政府補助類の繰延収益があることだと判断した。同社の期間中の費用率は9.95%で、前年同期よりやや低下し、そのうち研究開発費用は1.08億元で、前年同期比58.12%増加し、研究開発費用率の向上は著しく、同社の研究開発革新配置への投入が絶えず増加していることを示している。利益率では、粗金利は35.52%で、前年同期比3.67 pct増加した。ROEは22.41%で、前年同期比4.57 pct増加し、利益率レベルは過去最高を更新した。貸借対照表の端で、在庫は11.29億元で、前年同期比18.56%増加し、そのうち製品+43.75%、在庫商品+36%で、手作業での注文が十分であることを示した。キャッシュフローの表端では、経営活動のキャッシュフローの純額は5.94億元で、前年同期比2237%増加し、返金は著しく増加した。
軍品業務の占有率は絶えず向上し、新品類の継続は比較的速い成長率である。
軍用MLCC市場の寡占構造は明らかで、頭部のサプライヤーは Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) 、成都宏明を含んで、会社の主な取引先は航空、電子、宇宙、兵器です。21年の自産部品業務は15.23億元の売上高を実現し、前年同期比43%増加した。粗利率は78.02%で、前年同期比7.49 pct増加した。また、広州天極の収入は1.74億元で、前年同期比37.5%増加した。純利益は5819万元で、前年同期比45%増加し、SLCCは国産代替の歩みを加速させ続けている。兵器装備の情報化、インテリジェント化の程度が絶えず向上するにつれて、自作業務における軍品業務は依然として急速に増加すると考えている。
セラミック材料の業績貢献は持続的に突破し、未来は新たな成長点になる見込みだ。
2021年間、会社の陶磁器材料の売上高は6621万元で、前年同期比34.8%増加した。粗金利は74.44%で、前年同期比3.91 pct増加した。子会社の角度から、立亜新材は1億2200万元の売上高を実現し、前年同期比15.12%増加した。純利益は4105万元で、前年同期比26.54%増加した。立亜化学は5107万元の売上高を実現し、前年同期比136.44%増加した。純利益は470万元で黒字転換を実現し、産業化の自主保障能力をさらに向上させた。今後、下流全体の型番が定型化され、ロット生産が転換されるにつれて、新材料業務は徐々に業績に貢献する見込みだ。
貿易プレートは新製品の列と新興市場を積極的に開拓し、持続的に安定した発展が期待できる。
貿易プレートカバー製品は主に大容量セラミックコンデンサ、アルゴン電解コンデンサ、金属膜コンデンサ、アルミニウム電解コンデンサ、インダクタ、デュプレクサ、フィルタなどを含み、下流は主に通信製品、デジタル製品、自動車電子、セキュリティ、工業類電子などの分野に集中している。21年の年間貿易プレートは30.62億元の売上高を実現し、前年同期比23.86%増加した。
利益予測と格付け:「十四五」期間中、下流の軍用コンデンサの需要は著しく放出され、特殊セラミック材料業務は機械全体の製品定型ロット生産に伴って急速な放出段階に入る見込みで、当社は長期的な発展が期待できると考えている。21年の業績がこれまでの予告値をやや下回ったため、22-23年の売上高を68.46/89.57から58.61/70.86億元、24年85.41億元に引き下げた。帰母純利益は14.05/18.22億元から12.52/16.06億元に引き下げられ、24年は20.54億元で、EPSは2.72/3.49/4.47元/株で、PE 19に対応した。26/15.02/11.74 X、「購入」格付けを維持。リスクヒント:軍用製品の値下げのリスク;軍品市場の需要は予想に及ばない。セラミック材料の産業化は予想に及ばなかった。
