\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 106 Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) )
中国民営ガスのトップは、核心競争力が強い。会社はガスの研究開発、生産、販売に従事するサプライヤーで、現在すでに中国最大の大口ガスと特殊ガスをカバーする民間企業となっており、顧客は電子半導体、医療、環境保護などの業界をカバーしており、既存の製品の種類は100種類以上あり、ここ3年間の特殊ガスの売上高はCAGRが18.7%、大口ガスの売上高はCAGRが19.7%である。将来、縦横戦略の推進に伴い、会社は急速に発展する見込みだ。
会社は工業ガスの良質なコースにある。ガスは工業の血液であり、市場規模が大きく、需要が安定している。中国産業情報網のデータによると、2019年の世界の工業ガス市場規模は1318億ドルで、ここ5年間のCAGRは10%を超え、業界は高い技術障壁、顧客の粘性、マタイ効果を持っているため、海外ではリンドグループ、法液空などのトップを主とする独占構造が形成されている。
特殊ガスの国産代替で製品導入を加速させる。産業情報網のデータによると、特殊ガス市場は工業ガスの1/3程度を占め、技術障壁が高く、付加価値が高く、製品とサービスが融合しているという特徴がある。中国のウエハ世代工場の持続的な生産拡大に伴い、将来の成長率は15%以上を維持する見込みだが、海外のトップが市場シェアの85%を占めている。中米貿易摩擦とサプライチェーンの国産化が加速するにつれて、特殊ガスの国産代替プロセスが加速し、会社は絶好の発展チャンスを迎えている。
「縦方向の発展、横方向の配置」戦略は企業の競争優位性を構築する。会社は縦横発展戦略を堅持する:1)縦方向の開発、絶えず特気品類を出して、下流の取引先を拡大します;2)横方向の配置は、買収合併及び投資を通じて工場を設置し、市場シェアを拡大し、地域の優位性を華東から全国に拡大する。
投資提案:20222024年の営業収入はそれぞれ23.19、31.19、42.27億元、帰母純利益はそれぞれ2.53、4.03、5.75億元と予想されている。会社は特殊ガス業界のリード企業で、技術がリードし、顧客資源が優秀で、業界の国産代替が加速し、2022年55 XPEを与え、目標価格28.6元に対応し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:マクロ経済の下りは工業ガス需要に影響する。半導体ガスの推進は予想に及ばなかった。
