\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 202 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
事件:同社は2021年の年報を発表し、21年の営業収入は505.71億元で、前年同期比-10.12%だった。帰母純利益は34.57億元で、前年同期比+16.65%だった。このうち21 Q 4社の営業収入は170.20億元で、前年同期比-11.51%、前月比+8.78%だった。帰母純利益は4.44億元で、前年同期比-50.34%、前月比-61.85%だった。
ファン事業の収入は小幅に下落し、利益能力が向上した。21年のファンと部品、風力発電サービス、風力発電所の開発はそれぞれ399.32/40.82/53.27億元の販売収入を実現し、前年同期比-14%/-8%/+33%だった。21年の会社の粗利率と純金利はそれぞれ22.55%/6.90%で、前年同期+4.82/+1.63 pctで、会社のファンと風力発電サービス業務の粗利率が前年同期比で上昇したことから利益を得て、高毛利の発電業務の収入が急速に増加して、21年の会社の利益能力はある程度向上しました。
ファンの出荷構造は最適化され続け、手で注文が充実している。21年の風機の対外販売規模は10.68 GWで、前年同期-17%だった。このうち1.5 MW/2 S/3-4 S/6-8 S機種の出荷容量の割合はそれぞれ1%/39%/42%/18%で、MSPM機種の出荷量は0.11 GWで、突破を実現した。ファンの出荷構造が最適化され、ファン業務の粗金利が前年同期比3 pctから18%上昇した。21年末現在、同社の外部受注は16.87 GWに達し、そのうちMSPM機種の受注量は4.82 GWに達し、22年の出荷量は急速に増加する見込みだ。
風力発電の運営規模は持続的に増加し、建設中のプロジェクトの規模は比較的大きい。21年、会社の風力発電所は権益を追加し、ネットの設備容量は1.41 GWで、累計権益の設備容量は6.07 GWで、前年同期より11%増加した。21年末現在、会社の権益は風力発電所の容量2.59 GWを建設しており、建設中のプロジェクトが徐々にネットワークを統合するにつれて、会社の発電規模は持続的に増加する見込みだ。
投資提案:会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ38.82/43.33/52.69億元、YoY+12.3%/+12.9%/+20.2%、EPSは0.92/1.04/1.25億元で、「増加」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:風力発電設備の量が予想に及ばない、炭素中和目標の推進が予想に及ばない、原材料価格の上昇リスク
