\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 808 China Oilfield Services Limited(601808) )
原油価格の中枢が上昇し、油服の蛇口が回復した。「購入」評価の維持
同社は年報を発表し、2021年に売上高292.0億元を実現し、前年同期比+0.8%だった。帰母純利益は3.1億元で、前年同期比-88.4%だった。疫病の繰り返しにより、油服の回復がやや遅れているため、20222023年の利益予測を適切に引き下げ、2024年の予測を新たに追加した。20222024年に帰母純利益28.1(-7.3)/35.3(-9.0)/4.3億元を実現し、前年同期比795.8%/25.8%/25.4%増加し、EPSはそれぞれ0.59(-0.15)/0.74(-0.19)/0.93元である。現在の株価はPEに対してそれぞれ23.5/18.7/14.9倍だった。原油価格が高位を維持する見込みがあることを考慮して、油服業界の曲がり角は到来して、会社の未来の発展の見通しをよく見て、“購入”の格付けを維持します。
資産の減価償却と掘削プレートは業績を牽引し、業界の曲がり角は
固定資産減損損失20.1億元を計上:COVID-19疫病、石油・ガス業界の変動、エネルギー転換などの多重要素の影響を受け、国際油田サービス競争が激しく、会社の一部の大型装備の作業価格と使用率が低位にあり、減損の兆しが現れ、2021年に固定資産減損が業績に与える影響は86.6%に達した。掘削プレートの業績は低位で、業界の曲がり角はあるいは到来する:掘削プラットフォームの利用可能な日の使用率は前年同期比3.1%減少し、日平均収入は前年同期比13.7%減少し、毛利は前年同期比99.1%減少し、掘削プレートは唯一のマイナス成長プレートとなった。2021年、原油価格は着実に回復したにもかかわらず、疫病の影響と石油探査開発の投入は依然として慎重で遅れており、油服市場の回復は遅い。2022年から現在に至るまで、ブレント原油の平均価格は2021年に比べて35%上昇し、原油価格の中枢はさらに上昇し、世界の上流探査開発投資は引き続き増加し、業界の曲がり角が到来する見通しだ。
原油の対外依存度が高い企業は、「7年間行動計画」が着実に業績を伸ばしている。
エネルギーの安全と利益を保つ油服市場:20192021年、中国の原油の対外依存度は70%を超え続け、天然ガスの対外依存度は40%を超え、中国の石油・ガスの対外依存度は絶えず上昇している。2040年前、世界のエネルギー主体は依然として化石エネルギーであり、中国のエネルギー安全と石油服市場の利益を保障していた。「七年行動計画」は会社の発展を保障する:中海油「七年行動計画」は2025年の会社の探査量と探査埋蔵量が2019年より2倍になることを明確にし、中海油2022年の資本支出予算総額は9001000億元で、純生産量目標は前年同期比5.3%-7.0%増加する。2021年7月、国家エネルギー局は再び石油・ガス探査開発に力を入れる活動推進会を開催した。会社は上流資本支出の増加から利益を得て、将来の業績は回復の通路に入る。
技術駆動を堅持し、新エネルギー産業を発展させる
重資産転向重技術:超高温高圧ケーブル測定井戸、「センジン」システム、深水HEM掘削液などの新技術を研究開発し、重資産から軽資産重技術への移転を堅持し、会社の技術革新は油服の主業を保障するだけでなく、業績の変動を減らす。海上風力発電の開拓:2021年11月、会社は初めて掘削プラットフォームを作り、海上風機を設置し、本拓新を設立し、新エネルギー業務の発展を加速させ、会社は低炭素の転換を持続的に受益する見込みである。
リスク提示:原油価格の大幅な変動リスク、日費の大幅な引き下げリスク、政策の推進が予想に及ばないリスク
