衛星化学( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
同社は2021年報を発表し、営業収入は285.57億元で、前年同期比165.09%増加し、帰母純利益は60.07億元で、前年同期比261.62%増加し、業績は予増公告に合致した。購入格付けを維持する。
評価を支えるポイント
製品の価格が大幅に上昇し、新生産能力の投入が会社の業績を向上させた。2021年、会社の営業収入は285.57億元で、前年同期比165.09%増加し、帰母純利益は60.07億元で、前年同期比261.62%増加した。このうち、同社のQ 4の収入は85.39億元で、前年同期比165.10%増加し、帰母純利益は17.51億元で、前年同期比130.71%増加した。利益分配案は10株ごとに現金配当3.50元(税込)を支給し、資本積立金で全株主に10株ごとに4株増額する。2021年に会社の業績が加速した主な原因の一つは製品価格の大幅な上昇であり、万得データによると、2021年のアクリル酸の年平均価格は1325726元/トンで、前年の平均価格849234元/トンより56.11%上昇した。2021年のアクリル酸ブチルの年平均価格は1784832元/トンで、前年平均価格の976222元/トンより82.83%大幅に上昇した。第二に、新生産能力の投入、2021年の初めに会社の年産18万トンのアクリル酸と30万トンのアクリル酸エステルプロジェクトが順調に生産を開始し、2021年5月に Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C 2の第1期プロジェクトが完成して生産を開始し、下流の25万トン/年のポリエーテルの大きい単体も10月に完成して市場に投入し、会社のために大きな業績の増量に貢献した。同社は2021年に31.72%の粗利率を実現し、前年同期比3.02 PP上昇した。純金利は21.06%で、前年同期比5.67 PP上昇した。
C 2、C 3製品の生産能力は引き続き増加し、新材料製品の配置は加速している。C 2プロジェクトの第2段階は2022年中期に試作する見込みで、そのセットの緑色新材料産業園プロジェクトの第1期であり、10万トン/年エタノールアミン、40万トン/年ポリスチレン、15万トン/年電池級炭酸エステル(6万トン/年DMC、5万トン/年EC、4万トン/年DEC/EMC)がすでに建設され、2022年下半期に続々と試作生産が完成する予定である。同社のC 3産業チェーンも引き続き生産能力の建設を推進し、年間36万トンのアクリル酸と72万トンのエステル技術革新プロジェクト、年間35万トンのポリプロピレンと25万トンのビスオキシ水(2万トンの電子級を含む)プロジェクトを秩序正しく推進している。新材料新エネルギー一体化プロジェクトは建設の進度を加速させ、2023年末に完成する予定である。会社は新材料産業の配置を加速しており、投資総額約150億のグリーン化学新材料産業園プロジェクトはすでに3月に正式に着工し、建設内容は主に20万トン/年エタノールアミン、80万トン/年ポリスチレン、10万トン/年を含む。α-オレフィンとセットPOE、75万トン/年炭酸エステルシリーズ生産装置及び関連セット工事。会社は浙江大学、華東理工大学などの産学研プラットフォームと協力し、エチレン重合法による長鎖合成の推進を加速α-オレフィン及びPOE技術開発プロジェクトの中間試験。
評価
会社はC 2、C 3両産業チェーンの並進を実現し、未来の新生産能力の備蓄が豊富で、新材料製品は会社の発展空間をさらに向上させることが期待されている。価格の上昇幅が大きく、プロジェクトが順調に進んでいるため、20222024年のEPSは4.78元、5.92元、7.24元で、対応PEはそれぞれ8.7、7.1、5.8倍と予想されている。購入格付けを維持する。
評価が直面する主なリスク
為替レートの大幅な変動は会社の為替損益に影響する。原油価格と原材料価格の異常な変動は会社の製品価格と毛利に影響する。プロジェクトの建設進度は予想を下回った。安全環境保護リスクなど。
