\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 06 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、年間営業収入は14.63億元で、前年同期+16.97%だった。帰母純利益は2億2800万元で、前年同期比+24.89%で、非課税後の帰母純利益は2.11億元で、前年同期比+16.83%だった。
コメント:
費用の投入に力を入れ、下半期の業績の伸び率を下落させ、年間経営の表現は予想に合っている。会社は年間新製品を秩序正しく投入し、中国市場と電子商取引ルートが着実に発展し、年間経営表現が予想に合っている。単季の状況から見ると、同社のQ 4単季の売上高は3.79億元で、前年同期比+10.17%増となり、全国の多くの疫病の繰り返しの影響で上半期より減速した。Q 4単四半期の純利益は0.55億元で、前年同期より+4.01%だった。非課税後の純利益は0.50億元で、前年同期比-1.06%だった。業績の伸び率が下落した原因は主に会社が全国市場の開拓リズムを加速させるために、ブランド費用の投入に力を入れたためだ。私たちは会社の収入規模が持続的に増加するにつれて規模効果が徐々に解放され、利益能力が徐々に改善される見込みだと考えています。
中高級製品の割合は持続的に上昇し、会社の年間総合粗金利は逆成長している。原材料価格の大幅な上昇傾向の下で、会社の年間粗金利は依然として前年同期比+2.05 pcptsから44.71%に達し、主な原因は会社の製品構造が持続的に最適化され、中高級製品の自由点ナプキン収入が会社のナプキン収入に占める割合が95%を超え、業績の増加の主な原動力となっている。期間の費用率は前年同期比+2.8 pcptsから27.46%で、主に会社のためにマーケティングと研究開発の投入に力を入れ、年間販売費用率+1.32 pcptsから19.06%まで、管理と研究開発費用率+1.42 pcptsから8.59%まで、総合的に会社の年間純金利に影響を及ぼした。
販売ルートは安定しており、電子商取引ルートの成長が目立っている。ルート別に見ると、年間会社の販売/KA/電子商取引/ODMルートはそれぞれ営業収入8.57/2.66/2.10/1.30億元を実現し、それぞれ前年同期比+21.77%/+8.85%/+36.81%/-12.69%だった。電子商取引ルートの成長率がリードしている。同時に、会社はオンライン電子商取引ルートの建設を重視し、株式激励考課目標は電子商取引ルートに対して単独で計算し、会社の電子商取引ルートは20222024年に収入3.38/4.91/6.90億元を実現し、会社の収入の増加と全国市場の開拓に有力な貢献を提供すると予想している。
投資提案:中国市場は秩序正しく開拓され、ブランド力は持続的に向上している。会社が全国市場を開拓するためにブランド力を向上させ、費用の投入に力を入れることが会社の利益端に与える影響を考慮して、私達は会社の20222023年の利益予測を下げて、会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ2.75/3.37/4.07億元(元20222023年の予測値3.03/3.77億元)で、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ20/17/14倍で、「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:新市場の開拓は予想に及ばず、業界競争が激化し、原料コストが大幅に変動している。
