\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 185 Cansino Biologics Inc(688185) )
投資のポイント
事件:会社は2021年度の報告を発表し、2021年の年間営業収入は43億元で、前年同期比17175%上昇した。帰母純利益19億1000万元を実現し、前年同期より黒字に転換した。非帰母純利益18億元の控除を実現し、前年同期より黒字に転換した。経営活動を実現するキャッシュフローの純額は20億5000万元で、前年同期より黒字に転じた。
COVID-19ワクチンは会社の業績の急速な放量を実現し、国際化の扉を開けた。1)四半期別に見ると、同社のQ 1/Q 2/Q 3/Q 4単四半期の収入はそれぞれ4.7/16/10/12.1億元(+11483%/-/+62200%/+6217%)で、単四半期の帰母純利益はそれぞれ-0.1/9.5/4.8億元(+39%/+1303%/+468%/+278%)だった。同社の業績は、Q 3四半期に上流サプライチェーンメーカーの問題でCOVID-19ワクチンの生産能力に影響を与えたほか、いずれも持続的な成長を続けている。2022年2月、同社のCOVID-19ワクチンは中国市場での一貫接種に承認された。2)利益能力から見ると、2021年の会社の粗利率は70%(+27.5 pp)、販売費用率は2.46%、管理費用率は5.2%、研究開発費用率は20.4%、財務費用率は-0.6%、販売純金利は44.4%で、営業収入が著しく増加したため、会社の各費用率レベルは大きく低下した。
会社の脳膜炎ワクチンパイプラインが正式に形成され、業績の新たな成長点になる見込みだ。同社のMCV 2ワクチンは2021 M 9で承認され、MCV 4ワクチンは2021年12月29日に承認された。会社のMCV 2ワクチンは他のメーカーと比べて安全性、免疫原性が優れている。MCV 4ワクチンは中国初の4価製品として、今後数年で同類製品が発売されないと予想され、会社の先発優位性が明らかになった。同社のMCV 4ワクチンはグローリー販売チーム+自主販売モデルにより、2022年に最初の完全販売年として、急速な放出が期待されている。同時に、会社はCOVID-19ワクチンによって獲得した大量のキャッシュフローによって研究開発に投入し続け、会社はパイプラインで重ポンド品種を重点的に配置し、例えば13価肺炎ワクチンは臨床III期の段階にあり、PBPVワクチンはIa期にあるなどはいずれも順調に進展し、将来会社の製品の種類を豊富にすることが期待されている。
収益予測と投資提案。同社は中国ワクチン分野の革新的な研究開発企業として、COVID-19ワクチンを通じて徐々に中国外市場を開き、将来的には豊富な製品マトリクスによって業績の増加に貢献し続けることが期待されている。われわれは株式インセンティブガイドラインと結びつけて、20222024年のEPSはそれぞれ11.75元、19.64元、23.29元と予想している。「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:新製品の上場販売は予想より低いリスクがある。研究開発が予想を下回ったり、研究開発に失敗したりするリスク。COVID-19ワクチンの将来の大幅な値下げのリスク。
