\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 308 Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) )
投資ロジック
「2機」コースは高景気で、会社の「2機」(航空エンジンとガスタービン)事業は高成長を続ける見込みだ。会社は2015年から“2機”の分野で持続的に投入して、会社の“2機”の業務は航空エンジンの高温合金の羽根、キャビネットを含んで、 Shaanxi Aerospace Power Hi-Tech Co.Ltd(600343) 高温合金の構造部品、ガスタービンの機動の羽根、静翼、ノズルリングなどの高温合金の熱端の部品;現在、会社はすでにGE、西門子、ホニーウェル、中国航発、中国再燃などの有名な顧客の供給システムに入った。2018年から、会社の2機の業務は量を放出し、高成長段階に入り、20172020年の会社の「2機」の業務収入の複合成長率は約89.7%だった。「十四五」期間中、中国の航空宇宙産業の需要は旺盛で、会社は依然として深い利益を得るだろう。当社は202123年の「2機」業務収入が5.1/8.2/12.3億元で、前年同期比60%/60%/50%増加すると予想しています。
原子力発電の建設が加速するか、会社の原子力発電業務が高成長する可能性がある。中国2021年政府活動報告
安全保障の前提の下で原子力発電を積極的に秩序正しく発展させることを明確に提出した。中国原子力業界協会の予測によると、「第14次5カ年計画」期間中、中国の第3世代原子力発電所は毎年6-8台の承認ペースに従う。炭素のピーク、炭素中和を推進する背景の下で、原子力発電はクリーンエネルギーとして2022年から急速に発展する見込みだ。同社は原子力発電設備の重要なサプライヤーであり、製品の核心競争力が強く、202123年の原子力発電業務収入は3/4/4.9億元で、前年同期比5%/35%/20%増加すると予想されている。
土地の収蔵は資産構造をさらに最適化し、利益は急速に釈放される見込みだ。2021年12月、会社の2つの土地は合肥市に収蔵され、補償金は15.3億元で、2022年に会社の純収益2.1億元を増加する見通しだ。2022年1月、霍山県は会社に工場の移転を要求し、補償金は9.78億元だった。2回の土地収蔵は会社の資産構造をさらに最適化し、資産の質を高めることが期待されている。これまで、会社の大額固定資産の減価償却は大幅に減少し、利益は急速に釈放される見込みだ。
投資アドバイス
同社の202123年の売上高はそれぞれ21/26/32億元、帰母純利益はそれぞれ2.3/5.4/5.9億元、対応PEはそれぞれ42/18/16倍と予想されている。参考可比会社は2023年に28倍のPEを与え、2023年には165億元と合理的に評価され、株価24.16元に対応し、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスクのヒント
「2機」業務は予想に及ばない。原子力発電業務は予想に及ばない。主な原材料価格の変動のリスク;人民元の為替レートが変動するリスク。
