\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 033 Sanwei Holding Group Co.Ltd(603033) )
会社は大いにBDOと分解可能な材料の産業チェーンに進出して、第1期の30万トンのBDO一体化プロジェクトはすでに正式に着工しました
会社は中国のコンベヤーベルトとゴムVベルトのリーダーで、2019年1月に広西の3次元を買収することを通じて、ゴム製品+軌道交材料の双主業の配置を実現した。2021年8月会社のBDOと分解性プラスチック一体化プロジェクトは内モンゴル烏海発改委員会に登録され、90万トンのBDO、60万トンのPBAT、30万年のPTMEG、10万トンのGBLと5万トンのNMP生産能力を建設し、120万トンの電石生産能力指標をセットする計画である。10月に90万トンのBDOと分解性プラスチック一体化プロジェクトの省エネ報告は内モンゴル発改委員会の承認を得て、そして一期の30万トンのBDOエネルギー消費指標を実行した。2022年3月13日、BDO一体化プロジェクトの第1期は着工式を行い、世界のポリエステルトップ暁星グループと戦略協力を締結した。主な生産能力は36万トンの電石、30万トンのBDO、10万トンのPBATを含み、2023年6月までに生産条件を備える計画である。BDOプロジェクトの建設は会社の将来の業績の大幅な増加を助力し、後期の高付加価値精細化学工業業務の発展のために堅固な基礎を築く。
BDOは今後、需給が厳しくなり続け、会社の業績の弾力性が極めて大きい。
2021年に下流のポリエステルと分解性プラスチックなどの需要が大幅に増加し、BDO価格は年初の1.26万元/トンから最高3.1万元/トンに上昇し、上昇幅は1.5倍近く、現在も2.8万元/トンの高位を維持している。2023年までに分解性プラスチック、ポリエステル、PBT、リチウム電気正極溶媒NMP市場は持続的に急速に成長し、合計でBDO需要164万トン、供給端2021年のBDO生産能力216万トン、生産量174万トンと予想されている。計画生産能力は比較的多いが、エネルギー消費指標などの要素を受けて、今後2年間のBDO生産能力110万トンの増加が予想されている。原料の電石の遅れた生産能力が引き続き脱退することを考慮して、2025年前にBDOの大体率は緊迫したバランスを維持します。会社の一体化の優位性は著しく、BDO価格1.5万元/トンで計算し、一期30万トンの生産達成は純利益21億元に貢献し、未来90万トンのBDOが順調に生産達成すれば純利益62億元に貢献することができる。
従来のテープの利益は安定しており、レール交材料の見通しは大きい。
会社の伝統的なゴムテープ業務は安定的に成長し、その下流は主に工業と自動車であり、業界は成長態勢を続けている。会社のレール交材料の粗利率は50%に達し、2021年までに契約書に署名して30億元を超え、レール交業務は将来5大生産基地に頼り、成都モデルを引き続き普及させ、未来の発展の見通しは大きいと予想されている。
収益予測と投資格付け
同社の20212023年の営業収入はそれぞれ29/32/46億元、帰母純利益はそれぞれ2.39/4.56/9.91億元、EPSはそれぞれ0.40/0.77/1.66元で、3月25日の23.80元の終値に対応し、PEはそれぞれ59/31/14倍だった。新プロジェクトの利益は2023年下半期から釈放され、2023年20倍のPEを与え、目標価格は34.00元で、現在の株価より43%の上昇空間があり、初めてカバーされ、会社に「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
原材料価格の大幅な変動リスク、疫病の影響、BDO生産の遅れのリスク。
