広東宏大( Guangdong Hongda Blasting Co.Ltd(002683) )
事件:同社は2021年報を発表し、2021年の年間営業収入は85.26億元で、前年同期比33.33%増加した。帰母純利益は4億8000万元で、前年同期比18.93%増加した。このうち、民爆プレートの売上高は18.69億元で、前年同期比43.97%増加した。鉱服業務プレートは61.10億元の売上高を実現し、前年同期比35.35%増加した。防衛装備プレートの売上高は3.84億元で、前年同期比25.14%減少した。
コメント:
原材料価格の上昇は利益レベルに影響し、業界の持続的な統合の先頭に立っている:工業爆薬の最も主要な原材料である硝酸アンモニウムの価格は2021年に大幅に上昇し、年末には年初より40%近く上昇した。21 Q 4社は民爆製品の販売価格を引き上げたが、年間を通じて民爆業務の粗金利は29.34%で、2020年の34.29%より4.95ポイント下がった。同社はすでに民爆製品の販売価格の上昇調整を開始していることを考慮し、後続の上流原材料価格の上昇が同社の民爆業務の利益レベルに与える影響は減少する見通しだ。現在、民爆業界の統合は大勢の赴くところであり、工信部の指導者は全国民爆業界の安全管理活動のビデオ会で、「第14次5カ年計画」期間中、業界は引き続き再編・統合に力を入れなければならないと指摘した。21年末、会社は証明生産能力46.6万トンで、全国第2位にランクされ、北方の富鉱帯を積極的にめぐる産業配置を通じて、未来の会社はさらに優位な地位を強固にする見込みだ。
伝統的な防衛業務の注文は減少し、国際市場業務は着実に推進されている:21年、会社の防衛装備プレートの売上高は前年同期比で減少し、主な原因は伝統的な防衛装備製品と単兵装備製品の注文量が減少したことである。会社は科学研究の投入を持続的に増やし、国際市場業務を着実に推進している。総組立工場の建設プロジェクトを開始する。広東省軍需産業グループ有限会社の設立に参与し、将来、技術、市場、資本などの面で会社に積極的な影響を与えることが期待されている。疫病の予防とコントロールの原因のため、一部の製品の対外貿易の進展は予想より遅く、防衛装備プレート業務の発展に大きく影響した。ロシアがウクライナに対して特別な軍事行動を開始するにつれて、世界の安全不確実性が大幅に向上し、中国の武器装備は比較的良い価格比の優位性によって、国際軍貿易市場でシェアを拡大する可能性があり、会社の国際市場業務は良好なチャンスを迎える見込みだ。
利益予測、評価と格付け:会社の2021年の純利益は、私たちのこれまでの予測より5.06億元約5%低い。同社の従来の防衛業務市場競争の激化を考慮し、20222023年の利益予測を4.34%/2.54%から5.80億元/6.88億元に小幅に下方修正し、2024年の利益は8.05億元、20222024年のEPSはそれぞれ0.77、0.92、1.08元で、現在の株価対応PEはそれぞれ33 X、28 X、24 Xである。会社は現在、中国の民爆分野でトップの地位にあり、業界の統合に伴い、優位性をさらに強固にし、利益能力を強化することが期待されている。軍貿易業務が着実に推進され、会社が中国の防衛業務を開拓する計画があり、会社の業績の増加に新たな駆動力を加えることが期待されている。「増持」評価を維持します。
リスク提示:防衛装備業務の競争が激化し、成長率が減速するリスク;鉱服民爆安全生産面のリスク;民爆機材の原材料の値上げのリスク;軍貿易業務市場の開拓が予想に及ばないリスク。
