\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の業績報告を発表し、営業収入は335216億元で、前年同期比43.7%増加した。帰母純利益は502.69億元で、前年同期比28.34%増加し、基本1株当たり利益は2.53元、経営性純キャッシュフローは945.75億元で、前年同期比16.3%増加した。
石炭の生産販売台数は前年同期比小幅に増加し、販売単価は利益レベルを高めた。会社の石炭プレートは2021年に商品石炭の生産量3.07億トンを実現し、前年同期比5.3%増加した。石炭の販売台数は4.8億トンで、前年同期比8%増加し、そのうち自家製石炭の販売台数は3.1億トンで、前年同期比5.6%増加し、外注石炭は1.7億トンで、前年同期比12.8%増加した。同社のトン石炭販売平均単価は588元/トンで、前年同期比43.4%増加した。同社の2021年の中長期契約の割合は88.7%に達し、そのうち年度長協と月度長協の割合はそれぞれ43.1%、40.7%で、平均販売価格はそれぞれ456765元/トンで、前年同期比20.0%、64.5%増加した。2021年の石炭価格は全体的に大幅に上昇し、販売単価の上昇幅が大きく、会社の純利益の高増加の主な原因となっている。トン石炭の粗利益率は27.6%に達し、1.6ポイント上昇し、トン石炭の粗利益の伸び率が単価の伸び率を下回った原因は主に材料と人工コストの上昇である。
電力事業量の価格は一斉に上昇し、原材料価格の影響で粗金利は15.3%下落した。同社の電力事業部門は、2021年の営業収入が641億元で、前年同期比29.6%増加し、発電量が1665億キロワット時で、前年同期比22%増加し、総販売電力量が1561億キロワット時に達し、前年同期比22%増加し、平均販売単価は0.348元で、前年同期比6%増加し、粗利率7.7%を実現し、前年同期比15.3ポイント下落した。主に会社の石炭発電が会社の総発電量に占める割合は97.2%に達し、石炭発電の主要原材料である石炭価格の上昇の影響を受けて、発電業務のプレートの粗利率は大幅に下落したが、全体のプレートは依然として利益を維持し、石炭と電気の一体化経営の優位性は明らかである。
鉄道輸送プレートは安定した高毛金利レベルを維持している。鉄道プレートの営業収入は407億元で、前年同期比5.1%増加し、粗利率は47.1%下落し、1.8ポイント下落した。鉄道単位の輸送コストは0.068元/トンキロで、0.015元増加し、前年同期比28%上昇した。鉄道輸送業務は良質な資産を左右し、全体的に高金利レベルを維持している。
100%を超える高い割合で配当を行い、長期投資価値を明らかにする:会社は2021年度の配当を発表し、全体の株主に2021年度末の配当金10株当たり25.4元(税込)を配布し、2021年12月31日の株価で計算すると、現金配当金の合計は約504.66億元(税込)で、2021年度の株主純利益の100.4%を占め、3月25日の会社の終値27.18元で計算すると、配当率は9.35%に達した。大きな割合の配当は株主に報い、良好な利益能力と安定した現金流入は、会社の長期投資価値をよく見ている。
利益予測および投資格付け:2022年-2024年の帰母純利益はそれぞれ526.2/602.0/677.1億元と予想され、現在の株価はPEに対して10.26/8.97/7.9倍である。会社に与える購入格付けを初めてカバーします。
リスクのヒント:マクロ経済の成長は予想に及ばない。石炭価格が大幅に下がった。石炭の生産と販売が予想に及ばず、建設中のプロジェクトの進展が遅いなど。
