\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
イベントの概要
事件1:会社は3月25日に2021年の年度報告を発表した:営業収入は31.05億元で、前年同期比50%増加した。帰母純利益は5.24億元で、前年同期比61%増加した。非帰母純利益は5.03億元で、前年同期比74%増加した。粗金利と純金利はそれぞれ41.36%、15.32%で、前年同期より横ばいだった。期間費用率は20.89%で、前年同期比3.47 pp減少した。従業員総数は3782人で、前年同期比約44%増加した。
事件2:会社は3月25日に第1四半期の業績予告を発表した:営業収入は13.57-14.66億元で、前年同期比150%-170%増加した。帰母純利益は3.26-3.44億元で、前年同期比270%-290%増加した。非帰母純利益3.24-3.39億元を差し引き、前年同期比330%-350%増加した。業績の高成長率は主にCDMO業界の高景気度と会社の取引先/製品パイプラインの開拓のおかげで、2022年Q 1会社は手で注文が強く増加し、前期注文が続々と交付され、高成長コースを開通した。
投資のポイント
原料薬CDMO：前後業務協同強化、生産能力拡充助力業績安定放出
同社の原料薬CDMOプレートは顧客カバーの深さと広さを持続的に向上させ、売上高の高速成長を実現し、2021年に収入30.69億元を実現し、前年同期比51%増加した。累計サービス中国顧客181社(+51)、J-STAR顧客84社(+26);2021年サービス項目369個、そのうち臨床III期項目42個、新薬申請及び上場段階項目89個;プロジェクトの導流効果は徐々に現れ、計20のプロジェクトが次の開発段階に入り、2つの革新薬が上場許可を得た。2021年にJ-STARは2.3億元の売上高を実現し、前年同期比8%増加し、60項目のプロジェクトを誘致し、中国外業務の協同効果をさらに強化した。製品のアップグレードは徐々に推進され、105のAPI製品は計2億9000万元の収入を実現し、前年同期比55%増加した。2021年に長寿109職場、宇陽は続々と生産を開始し、生産能力は2019 m 3に拡充され、前年同期比約65%増加し、生産能力の急速な拡充は後続の業績の高速成長に十分な保障を提供した。
製剤CDMO：製剤プラットフォームが完成し、「中間体+API+製剤」一体化サービス構造を構築する
同社は2021年に「原料薬+製剤」協同サービスを正式に開始し、製剤CDMO業務は「0から1」の突破を実現した。製剤CDMOプレートは2021年に2016万元の売上高を実現した。累計サービス中国顧客24社(+23);サービス項目は28項目で、そのうち臨床II期及び以前の項目は18項目、臨床III期項目は2項目、新薬申請及び上場段階項目は8項目である。研究プロジェクトは31件で、そのうち革新薬は15件、模倣薬は16件で、注文総額は7113万元に達した。「原料薬+製剤」協同プロジェクトは計13件あり、2022年第4四半期に生産を開始する予定の重慶両江新区製剤生産基地の第1期プロジェクトを重ね、製剤CDMO業務能力圏を拡充し、「DS+DP」エンドツーエンドCDMOサービスチェーンをさらに開通させる。
遺伝子細胞治療CDMO:全分野の戦略的配置、全方位のエンドツーエンドサービスを提供する
同社のCGT CDMOプレートはプラスミド、細胞治療、溶腫ウイルス、核酸治療と生菌療法などの最先端CDMOプラットフォームを構築し、倉庫の建設から製剤缶の全次元のエンドツーエンドサービスを提供し、2021年に1387万元の売上高を実現し、前年同期比897%増加した。累計サービスは中国のお客様17社(+15);2021年サービス臨床I期及び以前の項目18個;AAVウイルス包装、CAR-T細胞IND生産などの面で新たに27項目を導入し、新たに約1億3000万元を締結した。会社は人材陣と生産能力規模を引き続き拡充し、人材面では、2021年のプレート従業員総数は294人に達し、前年同期比216%増加した。生産能力の面では、蘇州桑田島の16000㎡産業化プラットフォームの生産開始に伴い、遺伝子治療技術の開発、分析検査とGMP生産能力をさらに強化する。
収益予測
会社の3大業務プレートは持続的に発展し、業績の高速成長を促進し、20222024年の営業収入は77.76/89.08/107.31億元(元20222023年は45.54/52.57億元)と予想されている。帰母純利益は13.42/15.60/19.07億元(元20222023年は7.64/9.13億元)。対応EPSは2.47/2.87/3.50元/株(元20222023年は1.40/1.68元/株)で、購入格付けを維持した。
リスク提示:サービス革新薬の研究開発の進度が予想されるリスクに及ばない。商業化プロジェクト端末市場の需要変動リスク;固定資産投資リスク;為替レート変動リスク;環境保護安全リスク;新しい業務投資リスク;第1四半期の業績予告は初歩的な計算であり、具体的な財務データは会社が開示した正式な報告を基準とする。
