\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
核心的な観点.
3月24日、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) は2021年報を発表した。2021年、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) は営業収入221236億元を実現し、前年同期比8.91%増加した。帰母純利益は826.8億元で、前年同期比24.10%増加した。年間純金利差は2.29%だった。非利息純収入が売上高に占める割合は34.15%で、前年同期比4.8 pct上昇した。
業績透視:非利子収入が高く増加し、利益を補助する。2021年通年 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 営業収入221236億元を実現し、前年同期比8.91%増加し、そのうち純利息収入の増加率は2020年より15.85 pct低下し、売上高の増加率の主な牽引項目となった。手数料とコミッションの純収入が売上高に占める割合は0.73 pctから19.29%に上昇した。その他の非利子収入は前年同期比50.04%増加した。2021年のQ 4単四半期の売上高は571億8900万元で、前年同期比11.36%増加した。2021年 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 帰母純利益は826.8億元で、前年同期より24.10%増加し、純利益に対して牽引要因の分解分析を行い、その他の非利子収入の高増加と調達計画の緩和は純利益の主な牽引力である。
資産端収益率の下落に引きずられ、2021年の純金利差は縮小し続け、2021年Q 4単四半期の純金利差は逆に上昇した。2021年の純金利差は2.29%で、前年同期比7 BP減、前月比2021年上半期比3 BP減となり、主に資産端収益率の低下幅が負債端コスト率の低下幅より大きいことによる。資産の端から見ると、国の誘導による利益実体経済、融資需要の弱さ及び Industrial Bank Co.Ltd(601166) 新興戦略産業の早期配置は、良質な顧客の影響を積極的に影響し、利子資産収益率は2021年上半期より3 BPから4.36%に低下し、そのうち貸付収益率は5.03%で、環比は8 BP低下し、同業資産収益率は2.42%で、環比は16 BP上昇した。負債の端から見ると、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) は「決済型銀行」の建設を引き続き推進し、決済性預金を沈殿させ、普通預金の前年同期比9.56%増加を牽引し、預金に占める割合は41.04%で、前年同期比1.10 pct上昇し、預金の平均コスト率は2.22%上昇し、前年同期比4 BP低下し、上半期比1 BP小幅上昇した。安定した息差に強力な支持を提供した。また、分割単四半期によると、Q 4単四半期の純金利差(試算値、期初期末口径)は1.88%で、Q 3より14 BP上昇し、Q 4の純金利収入を支え、Q 4単四半期の純金利収入の環比成長率の回復の主な要因となっている。
「大富+大資管+大投行」システムは日増しに整備され、中間業務の収入は多く開花している。 Industrial Bank Co.Ltd(601166) は「資産構築-製品創設-製品販売」の価値チェーンの開通に力を入れ、富銀行と投資銀行の両管がそろっており、「軽資本、軽資産、高効率」の転換効果は著しく、中間業務収入は多くの点で開花している。2021年の銀行カード業務/代理業務/コンサルタント業務手数料収入はそれぞれ131.82億元/71.53億元/14.68億元で、前年同期比12.88%/44.56%/9.72%増加した。多元開放の「投資生態圏」に頼って、富銀行業務は急速に増加した。2021年末 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 小売AUMの規模は2.85兆元に達し、前年同期比9.01%増加し、富銀行の収入は233.94億元に達し、前年同期比13.17%増加した。「商行+投行」戦略を固め、投資銀行はさらに好成績を収めた。2021年末の対公顧客融資残高(FPA)は7.01兆元に達し、前年同期比15.49%増加した。そのうち、非伝統表外融資残高は2.71兆元で、前年同期比33.21%増加した。2021年 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 投資銀行業務収入、FICC業務収入、市取引収入はそれぞれ前年同期比12.61%、7.30%、233.78%増加した。
総貸付の拡張成長率が減速し、グリーン金融が勢いを増している。2021年末の Industrial Bank Co.Ltd(601166) 総貸付残高は4.43兆元で、前年同期比11.66%増加し、貸付拡張の伸び率は減速した。しかし、信用投向構造は最適化され、政策の傾斜が大きいグリーンローン、普恵小微ローン、中長期製造業ローンの伸び率はいずれも40%を超えた。中国初の赤道銀行として、2021年 Industrial Bank Co.Ltd(601166) グリーン金融の取引先は3.80万戸に達した。グリーン金融融資残高は1兆3900億元で、前年同期比19.98%増加し、そのうちグリーンローン残高は453940億元に達し、前年同期比42.11%増加した。「二重炭素」の転換目標の下で、グリーン経済分野の関連利益政策は引き続きプラスされると予想されている。
不良債権は「額率が二重に下がる」ため、資産の質は持続的に改善されている。2021年末現在、不良債権残高は487.14億元で、前年同期比9.42億元減少した。不良債権率は1.10%で、前年同期比15 BP大幅に減少し、第3四半期末より2 BP減少し、在庫不良が持続的に減少し、資産品質が限界的に改善した。同時に、注目率は前年同期比15 BPから1.52%に上り、主に監督管理の要求の下でクレジットカードローンの期限超過認定基準を厳格にしたことによる。2021年末の広義不良率(不良率+注目率)は2.62%で、2020年末と同程度であった。
調達カバー率は引き続き高くなり、資本補充圧力は一時的にない。2021年末 Industrial Bank Co.Ltd(601166) の調達カバー率は268.73%で、前年同期比49.90 pct上昇し、第3四半期末より5.67 pct上昇し、リスク防止能力は絶えず増強し、未来の利益放出空間を厚くする。2021年に準備前利益(PPOP)162320億元を実現し、前年同期比6.74%増加し、24.37%を下回る税前利益の伸び率は17.62ポイント増加し、補助利益の段階を開始した。将来の資産品質の持続的な良好な予想の下で、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 利益の釈放空間は依然として十分であると予想されている。軽資本の転換の下で Industrial Bank Co.Ltd(601166) 各資本充足率はいずれも前月比で上昇し、2021年末 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 核心一級資本充足率、一級資本充足率と資本充足率は前月比で第3四半期末にそれぞれ0.27 pct、0.26 pctと1.47 pct上昇し、資本補充圧力は暫定的にない。
投資アドバイス
Industrial Bank Co.Ltd(601166) 先進的な会社戦略によって、富銀行、投資銀行、グリーン銀行の3枚の名刺を磨き、業績の成長運動エネルギーが強く、資産の品質が限界的に改善され、カバー率が持続的に向上している。我々は3段階DDMモデルの推定値を用いて、絶対推定値の下で株価予測値を33.51元に引き上げ、1.06倍PBに対応する。相対評価法では、2022年に Industrial Bank Co.Ltd(601166) 10-1.1倍PBを与え、対応する株価区間を31.68~34.85元に引き上げた。「 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 」の「推奨」格付けを維持します。
リスクのヒント
マクロ経済の成長率が下がった。不動産リスクが上昇する。グリーン政策の定着が予想に及ばないなど。
