\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 799 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
核心的な観点.
2021年の売上高は8%増加し、第4四半期の純利益は前月比25%増加した。 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) 2021年の売上高は79.1億元で、前年同期比8.0%増加し、帰母純利益は9.5億元で、前年同期比18.1%減少した。第4四半期の売上高は22.5億元で、前年同期比12.6%減少し、前月比31.9%増加し、帰母純利益は2.1億元で、前年同期比53.4%減少し、前月比24.9%増加した。全体的に見ると、2021年の会社の売上高は業界を超え続け、疫病などの多方面の要素の影響を受けて、会社の製品の主な原材料価格が上昇したと同時に、人件費と製造コストの増加が多く、研究開発の投入が増加し、総合的に2021年の会社の帰母純利益は前年同期比18%減少した。
2021年には粗利率が圧迫され、費用率が小幅に上昇し、研究開発支出が増加した。会計政策の変更を考慮すると、2021年の粗利率は22.1%で、前年同期は26.0%で、前年同期より3.9 pct減少し、純金利は12.0%で、前年同期より3.8 pct減少し、粗利率レベルの下落の主な原因は原材料コストの上昇、人件費の上昇、常州新生産能力の生産転換による製造費用の増加などである。2021年の会社の四費率は9.2%で、口径の下で2020年の四費率より7.7%で、前年同期比1.5 pct上昇した。2021年、会社は車灯と自動車電子研究を積極的に展開し、研究開発費用率は0.7 pctから4.9%に上昇した。在庫顧客のフォルクスワーゲンのコア不足は明らかに下落し、増量車種は日系に集中している。2021 Q 4中国の乗用車生産量は前年同期比横ばいで、販売台数は5%下落し、星宇21 Q 4の売上高の伸び率は-13%だった。2021 Q 4会社の核心顧客の生産はコア不足の影響を受け、Q 4の販売台数は一汽フォルクスワーゲン-23%、一汽トヨタ+12%、一汽赤旗+41%、広汽乗用車-12%、広豊と広本-0.4%、奇瑞+3%、東風日産と東本-33%で、増量車種は主に日系に集中している。
2021年、新注文、新生産能力、新製品は持続的に突破した。2021年に星宇は62車種のランププロジェクト(135億)、42車種の量産を受け、2022年1月1日から3月15日までに約40億元の注文を受け、現在は新勢力(蔚小理)と自主ブランドサプライヤーシステムに入り、プロジェクトを獲得した。同社はADB、DLP前照灯、雰囲気灯などの車灯プロジェクトの獲得を引き続き推進し、高付加価値製品の割合を高める。インテリジェント産業園の二三期はすでに正式に使用され、セルビア工場の建設は順調で、ヨーロッパのホスト工場からのプロジェクトは2022年から続々と量産段階に入る。リスク提示:原材料価格の変動リスク、チップ不足による下流排出リスク。
投資提案:長期にわたってグローバルランプのリーダーシップの潜在力を備え、購入格付けを維持する
業界側ADBと投影大灯産業のトレンド検証、会社側は積極的に展望新技術と先端新顧客を抱擁し、産業チェーンは協同して能力圏を開拓し、海外建設は着実に行われている。疫病、コア欠乏が排出に影響し、原材料の値上げなどの要素が不確実性を備えていることを考慮して、私たちは利益予測を下げ、22/23/24年の利益は14.1/18.2/231.1(前期の利益予測は15.7/21.9/27.5億)で、PEに対応してそれぞれ29/23/18 xで、長期にわたって世界の車灯のリーダーシップを備え、購入格付けを維持すると予想している。
